机械设备行业深度报告：从全球大周期历史数据(21)

机械设备行业深度报告：从全球大周期历史数据看油服行业变化，重点关注非常规油气对增产设备需求释放

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行业深度报告

图 42：布油价格与国民油井华高净利润关系

图 43：布油价格与国民油井华高收入关系

数据来源：东北证券，Bloomberg

数据来源：东北证券，Bloomberg

图 44：布油价格与国民油井华高收入（季度）

图 45：布油价格与国民油井华高利润（季度）

数据来源：东北证券，Bloomberg

数据来源：东北证券，Bloomberg

6.2. 存量设备在油价低位时出清不够彻底，但18年新增设备需求较大

设备保有量在油价低位时出清不够彻底，油价反弹带动的设备更新投资有限。油服设备的存量数据不完整，我们在分析油价传导到油企经营数据→油企资本开支

传导到油服公司经营数据→油服公司资本开支传导到设备公司经营数据的过程中，通过油服资本开支间接观察油服设备的需求和弹性变化，以油服资本开支为代理变

量进行分析油服设备的存量市场变化和行业弹性。假定油服资本开支全部转化为设备投资，设备按照8年折旧周期进行折旧，按照此方法计算存量设备规模，分析存量设备规模与原油产量的比值。我们发现，2017年资本开支总量仍然处于相对高位，从2014年油价处于高点到2016年油价低位，行业的固定资产尚未完全出清，油价

反弹带动设备弹性有限，传导到设备端的收入和利润的改善有限。