机械设备行业深度报告：从全球大周期历史数据(12)

机械设备行业深度报告：从全球大周期历史数据看油服行业变化，重点关注非常规油气对增产设备需求释放

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行业深度报告

4. 一季度全球油服盈利大幅改善，全年国内油服收入或大幅增长

4.1. 国际油服企业营收和利润变化与油价存在2个季度滞后

油服企业营收和净利润变化滞后油价变化约半年时间，2016年油服行业营收见底后，随着油价缓慢上行，目前行业已开始回暖。油气公司的营收与油价的上涨基本同步，并促使公司增加资本支出；这将导致油服公司工程量的提升，随后为设备供应商带来订单数增量。当然，这一传导过程每个环节都存在滞后期。选取全球前十的油服公司，从季度营收数据来看，从油价变化传导到油服企业的营收变化存在约2个季度的滞后期。为了更具体了区分油价波动传导到各类油服公司的时间在各类公司中各自选取样本公司观察。海外油服类公司选取了斯伦贝谢和哈里伯顿，通过数据对比发现，2013年到2017年间，油价变动传导到油服服务型公司时间约为2个季度的滞后期。同时，2016年油价处于低点时的营收约为油价高点时的50%-60%。而随着油价从2016年开始缓慢上行至今，油服类公司的营收也略有改善，从2017年四季度数据来看，相比2016年三季度营收低点，2017年四季度油服类公司整体营收规模已上涨20%。以哈里伯顿为例，2017年四季度营收相比2016年三季度已增长55%。

图 20：斯伦贝谢季度营收随油价波动

图 21：哈里伯顿季度营收随油价波动