机械设备行业深度报告：从全球大周期历史数据(20)

机械设备行业深度报告：从全球大周期历史数据看油服行业变化，重点关注非常规油气对增产设备需求释放

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6. 新增设备中北美地区更具活力，页岩油对增产设备需求释

放较快

6.1. 油价传导至设备类企业滞后2个季度

以美国国民油井华高为例，我们看设备类企业经营数据与油价变化的关系。国民油井华高(NOV)是世界石油天然气工业领域的领导者,在过去的140多年里,一直专注于提供最高质量的油田产品及服务。国民油井华高是所有钻采设备、集成系统、井下工具及供应链解决方案的单一来源。从一个备件到一套完整钻井系统,从一个普通的阀门到一套集成的供应链程序,国民油井华高提供各种无限制的用户解决方案。为更好地服务于未来客户需求,通过不断地开发和获取新的技术和服务,国民油井华高将继续在世界范围内成为各类产品及服务的最出色来源。国民油井华高的业务集中在设计、制造和销售海陆钻井的重要机械部件及整体方案。经营范围从制造完整的陆上钻机和井架,业内最大型的吊装设备,各类井下钻机马达到特制钻采工具,并且我们在世界各主要钻采地附近的服务网络还是客户的供应链。

图 40：国民油井华高收入及其增速

图 41：2017年国民油井华高业务收入结构

36%34%30% Completion & Production Solutions Wellbore Technologies Rig Systems 数据来源：东北证券，Bloomberg

数据来源：东北证券，Bloomberg

设备类企业营收滞后油价变化2个季度，而利润释放滞后油价更多。美国国民油井华高作为设备类公司的代表性企业，能够反映设备类企业在油价变化过程中经营数据的变化。观察美国国民油井华高的营收和净利润的季度数据与油价变化的关系，营收在油价反应后滞后期为2个季度，季度数据显示公司净利润在油价上行的过程中滞后周期相对模糊，年度数据显示在油价上行第一年公司净利润迟滞，第二年开始拐点向上。