机械设备行业深度报告：从全球大周期历史数据(15)

机械设备行业深度报告：从全球大周期历史数据看油服行业变化，重点关注非常规油气对增产设备需求释放

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行业深度报告

图 27：海油工程营收滞后油价8个季度

图 28：中海油服季度营滞后油价6个季度

数据来源：公司公告，东北证券

数据来源：公司公告，东北证券

除了与油价相关，国内“三桶油”旗下的油服公司当年的营收变化主要与集团当年的资本开支相关，所以基于“三桶油”18年资本开支情况判断，相关油服企业18年收入将有30-50%的增长。通过中海油历年的资本开支和海油工程以及中海油服历年的营收可以看出，两家油服公司每年的营收变化与其集团的资本开支变化完全正相关。石化油服是2014年借壳上市，数据虽然较少，但也可以看出石化油服的营收变化与中石化当年的资本开支情况紧密相关。从历史数据可以测算出，中海油服当年的营收基本占到中海油当年资本开支的35%左右；海油工程的营收基本占到中海油当年资本开支的20-25%左右；石化油服的营收基本占到中石化当年资本开支的55%左右。以此可大致测算出18年国营油服企业营收规模，预计中海油服2018年营收规模可达270亿元，同比增长55%；海油工程2018年营收规模可达165亿元，同比增长61%；石化油服2018年营收规模可达644亿元，同比增长33%。