机械设备行业深度报告：从全球大周期历史数据(11)

机械设备行业深度报告：从全球大周期历史数据看油服行业变化，重点关注非常规油气对增产设备需求释放

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行业深度报告

图 16：三桶油历年资本开支情况

3.4. 中海油桶油成本最低，预计率先受益油价上涨

国内“三桶油”中中石油每年的油气产量是最多的，2017年中石油全年合计油气总产量为14.58亿BOE ，其中原油产量为8.87亿桶，天然气产量为3423BCF 。其次为中海油，2017年全年油气产量为4.7亿BOE ，其中原油产量为3.89亿桶，天然气产量为475BCF 。产量最少的为中石化，2017年全年产量为4.39亿BOE ，其中原油产量为2.89亿桶，天然气产量为1.5亿BOE 。根据三家油企产油的总成本可以测算出三家油企分别对应的桶油成本。测算后发现中海油的桶油成本最低，为32.54美元/桶，其次为中石油，桶油成本为36.81美元，桶油成本最高的为中石化，成本为52.15美元/桶。所以，由于中海油的桶油成本最低，在油价逐步上涨的过程中中海油的资本开支应该会率先增加，中海油旗下的油服企业也必将率先受益。

图 17：三桶油2017年油气产量

图 18：三桶油2017年桶油成本（美元/桶）

数据来源：公司公告，东北证券