塔牌集团股票投资评估(5)

塔牌集团股票投资评估

公司地处广东省，目前已形成梅州本部、惠州龙门和福建武平三大生产基地。其中，梅州本部是公司最早的生产基地，以其为中心的粤东市场是公司目前最主要区域市场。2009年，公司合计销售水泥954.27万吨，其中梅州本部、惠州龙门和福建武平三大基地分别销售497、397和60万吨。

图2. 2009年公司产品区域销售分布

6%

梅州基地

龙门基地

42%

52%

武川基地

数据来源：国元证券研究中心

水泥行业属于典型的周期性行业，另外，由于销售半径的存在，它还具有非常明显的地域特征，这种地域特征放大了其周期性的波动。为增强企业的核心竞争力，平滑业绩的周期性波动，公司不断优化战略布局，谋求产业链条的扩张和延伸，以实现企业的持续稳定发展。

图3. 公司致力于谋求产业链条的扩张和延伸

上游：石灰石资源

珠

三角市场

闽赣市场

数据来源：国元证券研究中心

、

粤东水泥市场

下游：混凝土搅拌站

产业链条有序扩张，生产布局不断优化

长期以来，公司的核心优势区域主要集中在以广东梅州为中心的粤东地区。根据广东水泥行业协会的统计资料显示，以梅州、潮州、揭阳、汕头、汕尾和河源为主要核心区域的粤东区域的水泥消费量在1300万吨左右；而2009年，公司梅州和福建武平两地的销量合计达到557万吨（目前，公司福建武平基地的水泥产量仍以回销粤东为主），占该地区42.8%的市场份额，具有相对垄断优势。

尽管如此，公司还是未雨绸缪，在继续扩大核心区域的垄断优势的基础上，不断优