塔牌集团股票投资评估(14)

塔牌集团股票投资评估

珠三角：行业景气度见底回升

结合供求关系来看，受基建投资以及房地产新开工面积的大幅增长，刺激了区域内水泥需求，遏制了2008年受金融危机影响造成的需求下滑的趋势；同时随着落后产能淘汰的加速将缓解产能供给压力，广西基建投资的加速避免了外省水泥的大量输入，促使2010年行业供需基本保持平衡，而2011年水泥需求将略有缺口。

表11. 未来三年广东省水泥供需关系预测表

年度 （万吨）

落后淘汰

水泥产能 新增产能

实际产能

400

水泥产量

外省输入

水泥需求

供求差额

2009 2010E 2011E 2012E

-500 -1000 -1000

10,000 9,988 1,500 11,500 1,000

10,500

10,400

2,000

12,000

500 10,000 10,200 2,000 12,500 -300 2,000

11,000

10,800

2,500

13,000

300

数据来源：国元证券研究中心

注：供求差额为负，表示供给不足；当出现供需缺口是，企业可通过减少停窑检修时间来增加供给

总体来说，珠三角市场最坏的时刻已然过去，行业景气度将继续攀升，2010年和2012年行业供求关系将基本保持平衡，而2011年则会出现供需缺口。从区域内的水泥价格的变化趋势，也基本验证了我们的看法：最坏时刻已然过去。

图11. 需求回暖，珠三角市场水泥价格回升

数据来源：数字水泥网、国元证券研究中心。