塔牌集团股票投资评估(15)

塔牌集团股票投资评估

外部环境的变化，是推动公司业绩大幅增长的必要条件；同时，公司自身的各方面经营优势，也是我们持续看好公司关键因素。

余热发电，带来成本优势

2009年，公司鑫达旋窑、福建塔牌、金塔水泥的3套余热发电机组在年末相继建投入使用，加上惠州龙门熟料生产线配套的余热发电机组，自此公司所有新型干法线均已配备余热发电系统。

目前，公司余热发电机组累计装机容量35.5MW，按每吨熟料发电35度电，每度电的发电成本0.20元，以及0.58元电价计算，每吨熟料成本节约成本13.3元，折合水泥吨成本节约11元。

按公司产能释放进度测算，我们预计2010-2010年公司水泥产量1,050、1,200和1,250万吨（未考虑公司储备项目的建成投产的影响，因国家取消限制新建产能政策的时间还存在很大的不确定性）。剔除未配备余热发电项目的12条立窑的产量，约为160吨/年，预计2010-2012年，余热发电项目将给公司节约9,975、11,900和13,671万元成本，约相当于增厚每股EPS分别为0.25、0.30和0.34元。

图12. 公司水泥销量持续保持稳定增长

数据来源：公司资料、国元证券研究中心。

建立营销网络，贴近终端消费市场

粤东市场的水泥消费结构中农村市场占据了很大的比重。为此，公司根据不同的市场结构和客户特点，建立了以经销模式为主、直销模式为辅，多渠道、多层次的销售网络。

目前，公司已形成了以梅州水泥生产基地为中心，连接潮揭汕、横跨闽粤赣的粤东水泥销售网络；以惠州龙门水泥生产基地为中心，辐射深圳、东莞、广州等周边地区的珠三角水泥销售网络。公司的水泥销售网点超过2,000个，其中粤东地区就超过1,400个。在粤东地区的销售网络已深入到市、县、镇、村级并仍逐步完善。

网络化的营销优势尤为突出，在粤东地区特别明显。这是在以农村市场为主的区域市场中，其市场相对比较分散，企业难以把握市场的真实状况。公司则通过网络的建设，来实现对终端市场的管理，以更加贴近终端消费市场，了解市场的真实状况，强化公司