塔牌集团股票投资评估(11)

塔牌集团股票投资评估

广东省是我们经济最发达的省份之一，也是国内的水泥消费大省，其年水泥需求量约为1.15亿吨，占全国水泥需求总量的7.1%左右；珠三角地区既是广东经济发展的“龙头”，也是省内最主要的水泥消费市场，水泥需求量约占全省的3/4，主要的水泥消费需求是来自房地产和基建投资的拉动。

珠三角市场的竞争格局

受到矿产资源（石灰石）的约束，广东最大的水泥消费市场珠三角区域内几乎没有水泥熟料产能，其水泥供给基本来自于广东三大水泥熟料生产基地基地：粤北（清远、韶关）、粤西（云浮、肇庆山区）和粤东（梅州、惠州山区），以及部分通过西江水运进入广东的广西水泥。

图6. 广东区域的水泥产业布局图

数据来源：公司资料、国元证券研究中心

尽管在粤东市场，塔牌集团具有绝对的话语权；但是在珠三角区域，公司将面对来自粤北和粤西的台泥、海螺、华润、中材等国内水泥巨头的竞争。

表10. 截止到2009年底广东地区大水泥企业集团新型干法熟料产能分布情况

企业名称

台湾水泥 海螺水泥 中材集团 华润水泥 塔牌集团 越秀水泥 光大水泥

熟料产能（万吨）

1260 900 540 180 630 446 360

生产线（条）

7 5 4 1 4 4 2

地理位置 清远 清远 云浮 肇庆 梅州、惠州

广州 惠州

主要市场 珠三角、粤北珠三角、粤北珠三角、粤西珠三角、粤西珠三角、粤东

珠三角 珠三角、粤东

备注

另：公司还持有英德海螺25%的权益产能，合计180万吨

注：包括中材亨达、云浮天山

注：公司4条新型干法线中有1条系日产700吨生产线

数据来源：国元证券研究中心

珠三角一体化进程，以及地产回暖，刺激珠三角水泥需求向好

珠江三角洲是国内重要的经济中心区域之一，其城镇化水平是中国最高的区域之一，因而这就造成了其水泥的消费结构是以基建工程和房地产市场为主。

由于珠三角地区的各项基础设施比较齐备，2003年以后，随着基建投资进度的放缓，