2014年3月6日政策组闭门午餐会纪要&2014搜房年(9)

附录：

2014第十四届中国房地产发展年会主题演讲摘要

主题：政策与市场的博弈

一、2014中国宏观经济走势分析

演讲嘉宾：李稻葵 清华大学中国与世界经济研究中心主任

1、2014年宏观经济走势

今年的走势，宏观经济走势很可能会重复去年的格局，很可能是前低后高。

首先，从去年12月份开始到现在1~3月份，宏观经济仍然有下行的压力。各种指标告诉我们，宏观经济仍然是下行的。比如工业品出厂价格，连续几十个月不断下降，表明传统的产业、制造业发展动力不足。PMI指数（采购经理人指数）也是在逐步下降，更多的反映中小企业的采购经理预期的指数，现在也在下降，这也是一个宏观经济走缓的趋势。

其次，整个市场的预期比较低迷。这个预期主要来自于国外，从去年年初开始一直到现在，国外对整个中国经济的看法基本上是唱空的。国外普遍认为当前世界经济主要的危险不是欧洲，不是美国，也不是日本，而是中国，这个预期正在传递到国内的宏观经济。境外唱衰中国反映到境内，会影响到投资者的情绪。注意到总理工作报告提到的数字，去年整个固定资产投资中60%以上是民间自发投资，而不是国有投资。所以我说，物价往下走，PMI指标往下走，预期却并不是高点，相反处于低点，甚至于往下走，这会影响固定资产投资的走向。

第三，导致今年宏观经济形势充满挑战和风险的最主要因素，是资金链紧张。中国经济过去30年的发展，最大的固定资产投资来源是民间自发，也就是DNI。这是国内企业自身投资或者家庭直接办企业投资，此类投资在正常年份能够占到固定资产融资的70%以上，但是目前DNI机制正在走缓。一旦发生风吹草动，金融部门给固定资产投资，包括房地产投资贷款的力度就会马上收缩。

2、2014年一线城市房地产市场不会逆转

今年最担心的风险是局部的个别地区的房地产市场出现逆转。二三线城市由于房地产的市场交易量萎缩价格出现下降，土地出让金下降，地方政府也许手里有可以出让的资产，包括国有资产，但是短期内无法出让，导致短期内资金链条崩溃，地方政府无法偿还直接或者间接向信托公司的借款，这其中既有直接借的也有担保的贷款或者是信托产品。