保险若要给予他人保障，自己就必须有很大的一宗资本。——亚当斯密，《国富论》第9章，1776年。

一、保险公司一直缺资本金吗？

1．保险公司经营规律要求开业初期持续补充资本金

草创时期的资本金需求：保险公司作为经营风险的主体，在其开办之初就需要一大笔资本金作为风险对价的基础（在我国设立保险公司，实收货币资本不低于人民币2亿元）。在保费收入上规模之前，资本金是日常运营最重要的来源。

加速时期的资本金需求：一般寿险公司开业后的首次盈利时间在5至8年；专业健康险公司初期投入更大，一般需要7至10年才能盈利；对于产险公司，成立之初综合成本率可能高达170%左右，两三年后降至110%以内，但要跨越100%的界限还需要市场环境的配合才能实现。因此在产生自我给养之前，保险公司也可能需要补充资本金以应对承保规模的扩大。

发展时期的资本金需求：由于风险越大、收益越高的保险业务性质以及行业内拼规模争排名的评价模式，保险公司非常重视保费的扩张，而偿付能力谨慎性的要求是防止保费过度扩张的主要约束因素，三家A股保险公司目前的资本金需求，就是源于监管层对于承保过度风险的担忧。根据《保险公司偿付能力监管规定》，偿付能力不足的公司将面临：限制增设分支机构、限制业务范围、责令停止开展新业务、责令转让保险业务

或责令办理分出业务等处罚。因此即使渡过盈亏平衡年，保险公司仍然需要补充资本金才能达到偿付能力需求。

2．保险产品特性天然要求持续补充资本金

产品形态的不同决定了保险公司承担的风险的差异，也决定了其对资本金需求的不同，从下表的“最低资本评估标准”中可以看出，长期寿险业务的最低资本要求是准备金和风险保额的一定比例，因此，保障类产品（如定期寿险）的资本金需求主要通过风险保额体现，而储蓄类产品（如分红险、两全险）的资本金需求更多的通过准备金来体现，由于投资连结型产品的投资风险由保单持有人承担，保险公司只承担资产管理和保障风险，所以其准备金部分的系数较低。

表 1：最低资本评估标准

编报单位：

一 财产险或短期人身险业务 最近会计年度的直接保费收入 分入保费 分出保费 自留保费 营业税及附加 净值：1亿元以下部分

200×年×月×日 -1 -2 -3

(4)= (1)+ (2)- (3) -5 -6