预测资产收益与风险的模型解读(8)

然存在，而且此时组合收益的方差等于组合中各对证券的平均协方差cov，这说明投资组合能分散和化解部分风险，这叫可化解风险，是非系统性的或者是特有的，通过有效投资组合可以化解的风险，但是组合中的各种证券的协方差始终存在，不能因为组合而被分解并消失。这部分风险叫着组合风险，又称为系统性风险、市场风险。是不可以化解的，是投资者在持有一个完全分散的投资组合之后，仍然需要承受的风险。

为了更准确地描述组合风险和组合中证券个数的关系，我们可以由①式方差的计算公式得到组合收益的标准差公式：SD（组合）=Nvar 1 Ncov ③

Nvar

1 Ncov是一条曲线，如图1-4 显然组合收益的标准差与组合中证券个数的函数关系式 SD（组合）=

图1-4组合收益的方差与组合中证券个数 间的关系

从图1-4可以看出，投资组合中不管组合中证券个数有多少，甚至无穷多个，但市场风险总是存在，所以在一个组合中投资者往往关注证券这种不可化解的风险，当焴我们投资时，投资越分散，非系统性风险越小。投资者一般偏向厌恶风险，尽可胭多地分散投资，如果没有分散成本的话，但在现实中这是不可能的，所以得考虑多元化效益与成本关系。在成本可接受的范围内，尽量多元化投资，产生多元化效应，获取最大利益。