预测资产收益与风险的模型解读(13)

表1-3 Jelco公司股票在每种经济类型即不同市场下的期望收益如下：

经济类型 证券期望收益（%） Jelco期望收益（%）

牛市 15% 20% 25% 2 15% 2

熊市 -5% 10% 5% 2 15% 2

在市场经济发生变化时，从熊市到牛市的转变，证券的期望收益变化为：15% 5% 20%；Jelco的期望收益变化为：20% 10% 30% 那么30% 1.5 即证券期望收益每变动1% ，Jelco期望收益就变动1.5% ；1.5是Jelco20%

的期望收益相对于证券期望收益变化的反应系数，表示对市场变动的反应程度，这就是Jelco公司股票的贝塔系数。贝塔系数是度量一种证券对于市场组合变动的反应程度的指标。它最简单地获取方法就是观察不同经济类型的市场收益和某种证券收益变化，求得市场与某种证券在不同经济类型下各自的期望收益，描绘出该证券在市场的特征线。特征线就是描述证券收益随市场变动而变动的一条直线，如图1-7。然后求出该证券特征线的斜率，这个斜率就是该证券的贝塔系数。(图1-7在下面放不下，所以放在下一页)