区域性银行生态研究（一）：浙江篇：市场经济

我们在区域性银行战略研究基础上开启了生态研究的新篇，浙江篇是系列开篇之作。浙江省区域性银行资产规模大，盈利能力领先，标杆迭出，在外部环境、内生禀赋方面均有原因。外部方面，经商文化、改革开放的契机使其经济快速发展，形成了以民营经济为主导的经济结构。居民贷款需求强、中小微企业为主的客群特征，形成了浙江省贷款利率高、需求旺盛的特点，也吸引各类银行来浙布局，竞争激烈助区域性银行核心竞争力形成。内生禀赋方面，浙江省区域性银行治理机制完善、经营战略灵活，小微特色突出，资产质量良好。个股推荐宁波银行、杭州银行、浙商银行。

区域优势为银行经营创造良好环境

浙江素有“七山一水二分田”之说，自然资源匮乏，人地矛盾突出，自古以来形成了经商务工的谋生传统，且改革开放前，国家对浙江省投资较少，导致浙江人经商的需求愈发强烈，独特的经商文化、以及改革开放的契机使得浙江经济快速发展，逐渐形成了以民营经济为主导的经济结构，藏富于民特征明显。浙江独特的经商思维也提升居民的投资意识，浙江省居民部门杠杆率位列全国首位，居民贷款需求旺盛。众多的中小微企业也有较大的融资需求。融资需求外溢，浙江省民间借贷市场也较为活跃。浙江省零售贷款占比高、企业客群下沉的特征，也使其贷款利率高于全国水平。

激烈竞争助区域性银行核心竞争力形成

区域优势（贷款利率高、风险低、融资需求旺盛）吸引各类银行在浙江省内布局，银行间竞争激烈，逐渐形成各类银行分层竞争的格局。全国性银行更看重企业的还款能力，主要服务优质客户；而区域性银行则更看重企业的还款意愿，因此区域性银行在温州中小企业担保圈风险爆发时，抓住时机快速占领市场。目前区域性银行专注中小微客群，通过软信息的获取、或以供应链金融模式保证贷款质量，并不断提升其放款效率，打造银行的核心竞争力。

治理机制完善，经营战略灵活

激烈的竞争环境下，浙江省打造出诸多特色区域性银行，如宁波银行、杭州银行两家资产规模超万亿的城商行；台州银行、泰隆银行等小微特色行。治理机制完善、经营战略灵活则是孕育出特色小行、盈利能力强行的共性因素。治理机制完善主要体现在股权结构相对均衡、管理层任职时间较长、薪酬体系市场化等方面。经营战略灵活则体现在浙江省区域性银行特色的商业模式。小微业务为省内区域性银行的主要业务之一，台州模式特色突出，多采用IPC 模式把控资产质量，取得较好的经营成效。除小微业务外，部分银行因地制宜发展消费贷、绿色金融业务，有较强的竞争力。

风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。

EPS (元)

P/E (倍) 股票代码股票名称收盘价 (元) 投资评级目标价 (元) 2019

2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 002142 CH 宁波银行 35.34 买入 40.59 2.28 2.43 2.80 3.25 15.50 14.54 12.62 10.87 600926 CH 杭州银行 14.92 增持 15.24 1.11 1.18 1.36 1.58 13.44 12.64 10.97 9.44 601916 CH 浙商银行 4.08 增持 4.62

0.61

0.58

0.62

0.71

6.69

7.03

6.58

5.75

资料来源：华泰证券研究所

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