我国利率调整的经济效应分析(17)

财经,金融

第二章相关理论与文献综述

２．３国外利率调整相关文献综述

早期费雪［Ｆｉｓｈｅｒ，１９３０］正式提出真实利率的概念，研究了通货膨胀率与名义利率之间的关系，认为长期中当所有变量的调整都发生后，通货膨胀的增加完全反映到名义利率上，实际利率不变，这种效应称为“费雪效应’’。

法玛［Ｆａｍａ，１９７５］在引入理性预期假定下，以名义利率为通货膨胀率的解释变量进行回归分析，认为美国债券市场是有效的，因为名义利率概括了所有过去通货膨胀所包含的未来通货膨胀信息。

恩格尔，格兰杰［Ｅｎｇｌｅ、Ｇｒａｎｇｅｒ，１９８７］，密斯［ＭｉｓｈＫｉｍ，１９９２１Ｊ通过分析一个月与三个月的利率后指出：费雪效应是长期现象，而非短期现象。

刘易斯［Ｌｅｗｉｓ，１９９５］禾ｗｊ用马尔科夫［Ｍａｒｋｏｖ，１９９６］转换模型描述通货膨胀的趋势变化，对名义利率与通货膨胀长期关系进行再检验后，发现不能拒绝二者在长期中存在一对一的调整关系。

克劳德，霍夫曼［Ｃｒｏｗｄｅｒ、Ｈｏｆｆｍａｎ，１９９６１利用最大似然估计发现，对应于通货膨胀１％的增长，名义利率上升１．３４０，从而实际利率稳定地围绕一个常数均值波动。

泰勒［Ｔａｙｌｏｒ，１９９３】认为在各种影响物价水平和经济增长率的因素中，真实利率是唯一能够与物价和经济增长保持长期稳定关系的变量。调整真实利率，应当成为货币当局的主要操作方式，即“泰勒规则＂。泰勒规则提出后，经济学家对泰勒规则的运用与发展进行了大量的研究。

朱迪与鲁迪布什【Ｊｕｄｄ、ＲｕｄｅＢｕｓｃｈ，１９９８１，格拉赫与施纳贝尔［Ｇｅｄａｃｈ、Ｓｃｈｎａｂｅｌ，１９９９１，尼尔森［Ｎｅｌｓｏｎ，２０００１将历史分析法与反应函数法结合起来，在分析货币历史数据的基础上估算中央银行的反应函数。

劳伦斯［Ｌａｗｒｅｎｃｅ，２０００］建立了在开放经济条件下的政策规则，通过添加汇率变量在泰勒规则里去决定利率，央行选择的政策工具是利率或货币条件指数。

道格拉斯，保罗【Ｄｏｕｇｌａｓ、Ｐａｏｌｏ，２００３】曾经建立了一个相对比较简单的ＩＦＢ（Ｉｎｆｌａｔｉｏｎ－－Ｆｏｒｅｃａｓｔ－－Ｂａｓｅｄ）规则，不是依据直接均衡利率估计，而是对通货膨胀预期给予较大的权重，这种规则比通常的泰勒规则表现好。

２．４国内利率调整相关文献综述

彭志远从新古典增长模型“索罗～斯旺模型’’中推导出实际利率与经济增长存在着