我国利率调整的经济效应分析(10)

财经,金融

两北大学硕上学位论文

要么市场利率高于自然利率，要么自然利率高于市场利率。如果市场利率低于自然利率，

。

就会引起投资增加；如果市场利率高于自然利率，就会导致经济累积性收缩。

２０世纪３０年代，随着金融体系的发展，金融界从魏克赛尔的分析思路出发，开始研究在新的经济金融环境下利率机制的作用。柏尔吉斯（Ｗ．Ｒ．Ｂｕｒｇｅｓ）和里夫勒（Ｗ．Ｗ．Ｒｉｅｆｌｅｎ）分别于１９２７年和１９３０年撰文指出，魏克赛尔的三个命题与现实经济情况是有差距的，即：（１）中央银行变更利率不会自动诱发商业银行相应的变更利率；（２）短期利率的变动即使会影响长期利率，其影响程度也很微弱：（３）对各类企业而言，利息费用与其他费用相比，皆微不足道，是可以被忽略掉的；按照这三个观点，利率机制在宏观经济学中是很难发挥作用的［张珊珊，２００７］。

２．１．２古典经济学的利率理论

在凯恩斯革命以前，西方国家在理论和实践中占统治地位的是古典经济理论。这种理论认为，在自由竞争的经济环境中，由于萨伊定律和劳动力市场的充分弹性，生产资源的需求和供给总能达到平衡一致的状态，社会总产量和国民收入都能达到最大值，不会出现非自愿失业，所以政府不用对经济进行人为调节。这种思想在利率理论上的具体表现是：（１）西方古典经济理论认为，利率总能使投资和储蓄相均衡，而且利率本身就是在投资与储蓄的均衡中被决定的。如果一个国家资金充裕，储蓄过多，那么这个国家就可以通过降低利率，从而鼓励社会投资及刺激居民消费，减轻过多的资金压力，刺激和促进经济发展；反之，则相反。如果一个国家经济发展过热，表现为投资和消费过度，那么这个国家就可以通过提高利率，增加投资和消费的成本进而增加储蓄并抑制经济过热；反之，则相反。由此可见，储蓄Ｓ是利率ｒ的增函数，而投资Ｉ是利率ｒ的减函数。利率具有自动调节经济并使其达到均衡状态的作用。（２）西方古典经济理论认为，左右社会经济运行的是经济中的实际因素如劳动量、投资量、物质资料等，而不是货币。传统的货币数量论认为，指导性的利率管理体制只是为了稳定币值和汇率，为市场机制提供稳定的经济环境，并没有通过利率去影响实际的经济产出。总之，按照西方古典经济理论，利率应该由市场上各项资源的需求和供给决定，政府对利率的高低不要进行任何干预。古典经济学利率理论的决定见图２。