广发证券-苏宁环球-000718-江北交通改善提升项目(6)

7月2日机构研究报告

图表 5、公司项目储备数据

城市

项目名称

权益

占地面积 (平方米)

建筑面积 (平方米)

未结算面积(平方米)

天润城 天华硅谷 威尼斯水城

南京

浦东大厦 天华绿谷庄园

100%100%

78,700 100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%

14,841 133,677 南京栖霞项目 南京下关项目 南京玄武项目

上海

长风地区5B地块 朱家角项目

无锡 芜湖 吉林

宜兴市地块 无锡项目地块

芜湖项目 天润城一期 天润城后续 所有项目合计

数据来源：公司公告、广发证券发展研究中心

毫无疑问，大盘开发具有诸多优点，具体如下：

（1）在土地成本锁定的情况下，随着该区域配套生活设施等条件的逐步成熟，公司可以充分享受房价上涨带来的收益，如公司南京江北项目房价从09年初的4000多元/平方米，上涨至今的9000多元/平方米，公司可以独享后续项目的升值。

（2）由于开发区域的高度集中，成规模开发，必然给公司带来规模优势，如管理费用率等也会相对比较低，这一点，对比苏宁环球2009年年报公布的费用率就能清楚显现出来。

图表 6、主要公司2009年三项费用率对比

公司名称 万科A 招商地产 金地集团 保利地产 苏宁环球

销售费用率

管理费用率

财务费用率

三项费用率合计

7.22% 6.58% 8.99% 4.27% 4.60%

数据来源：公司公告、广发证券发展研究