第二章理论研究

标的资产的市场价格的变动会影响到与它相关的期权的价格。因为看涨期权的买方有权利按事先约定的价格和规定时间，向期权的卖方买入一定数量的标的资产，所以标的资产市场价格的上升就会使看涨期权的价格上升。而看跌期权的买方是有权利按事先约定的价格和规定的时间，向期权卖方卖出一定数量的标的资产，所以标的资产市场价格的上升就会使看跌期权的价格下跌。（２）标的资产价格的波动率

标的资产价格的波动率是用来衡量标的资产未来价格不确定性的指标，随着波动率的增加，标的资产价格上升很高或下降很低的机会也就随着增加。对于标的资产持有者来说，这两种变动趋势相互抵消。但对于看涨期权或看跌期权的持有者来说则不同。看涨期权的持有者从标的资产价格上升中获利，当标的资产价格下降时，其最大损失就是期权费。同理，看跌期权的持有者从标的资产价格下降中获利，当标的资产价格上升时，仅有有限的损失。随着波动率的增加，看涨期权或看跌期权的价值都会增加。

（３）红利

由于标的资产分红付息将减少标的资产的价格，而执行价格并未进行调整。红利的发放使得标的资产的价格降低，这对于看涨期权的持有者来说，是一个不好的消息，而对于看跌期权的持有者来说，则是一个好消息。因此，看涨期权的价值与预期红利的大小成反向变动，而看跌期权的价值与预期红利的大小成正向变动。

（４）期权的执行价格．

对于看涨期权而言，持有者获得了以固定价格购买标的资产的权利，期权价值随着执行价格的上升而降低；对于看跌期权而言，持有者获得了以固定价格出售标的资产的权利，期权价值随着执行价格的上升而上升。

（５）期权的有效期

通常有效期越长，标的资产风险就越大，期权卖方亏损的风险也越大，其期权价格也就越高。对于美式期权而言，由于买主有权在期权的有效期内的任何一天行使买卖的权利，有效期越长，期权买方获利机会越大，而且，有效期长的期权包含了有效期短的期权的所有执行机会，因此，有效期越长，期权价格也越高。对于欧式期权而言，由于买方只有在期权到期日方能行使权利，有效期长的期权就不一定包含了有效期短的期权的所有执行机会，这就使欧式期权的价值并不一定随着有效期的增加而增加，从而使欧式期权的有效期和期权价格之间的关系更为复杂。（６）无风险利率