第一章综述

第一章绪论

经典的期权定价理论随着金融产品的不断创新、品种的越来越多样化，其应用越来越广泛。将期权的定价方法应用于更为广泛的金融衍生产品和经济领域是现在的热门研究之一。例如，某些派生于其他期权的复式期权，可转化债券等等，可以通过对经典期权定价模型进行改造，也可能需要重新构建新的模型进行研究。实物期权是金融期权理论对实物（非金融）资产期权的延伸，它是标的资产为非金融资产的期权。近几年实物期权方法在项目投资决策中得到了越来越多的应用，尤其适合于高不确定性项目的投资决策，因为以净现值法为代表的传统投资决策方法没有考虑投资机会的价值，所以使用传统的投资决策方法往往会低估其潜在的价值，甚至误导投资者的决策，丧失高不确定性项目可能带来的巨大收益，而实物期权方法能够弥补这一缺陷，使得决策更科学、更准确。传统的净现值法（ＮＰＶ）等方法由于受到本身评价思路的局限，不能对未来潜在报酬进行评价，也无法对投资过程中的应变决策提供支持。但在现实世界里，只要未来的投资现金流是随机的，管理者就可以根据新出现的信息改变运营战略，以使未来潜在收益最大或者减少损失管理者的这种灵活性——比如说延迟、缩小、扩大或放弃其运营战略，增加了期望现金流现值的价值。但在实物期权投资和估价分析中所遇到的期权通常是实物资产，它们的形式更为复杂，所以在理论界和实务界至今尚未形成适合我国实际情况的通用的实物期权定价模型，简单套用Ｂｌａｃｋ—Ｓｃｈｏｌｅｓ模型会使某些无形资产价值偏离实际，所以怎样和如何建立更符合实际的实物期权定价模型，是现在的热门研究之一。随着我国科技进步的不断发展，专利技术在国民经济建设中发挥着越来越重要的作用。专利权的价值评估是专利技术转让过程中的核心问题，在当前已有众多公司企业认识到专利权在企业发展中的重要作用。因此，专利权的价值评估在市场经济的发展过程中起着越来越重要的作用。传统ＮＰＶ等方法对于专利权的价值评估有着非常重要的作用，但是它们在某种程度上都存在着一定的缺陷。本文正是基于此研究如何建立更适合专利权的期权定价模型。

１．１期权定价理论期权（Ｏｐｔｉｏｎ）是持有者在支付一定的期权费之后所获得的，在未来某一特