2011年保险行业投资策略-投资将成业绩主要驱动力

保险期间 缴费期

5 5

初始有效保单数

1000

资料来源：《保险精算学》王晓军、孟生旺主编

定价生命表使用的是中国人寿保险业经验生命表（1990-1993）（男），定价利率为念有效利率4%（目前仍为2.5%，但除了占比较低的传统险保单，主流保单已基本实现市场化定价）

表2：保单组A的定价假设

定价生命表: 利率 每年费用 保费百分比费用 死亡率 退保率

CL93M 4% 6 15% 0.013533 10%

定价利率: 4% 2 5% 0.014892 3%

4%

4% 1 3% 0.016361 1%

4% 1 3% 0.018972 1%

4% 1 3% 0.01974 0%

资料来源：《保险精算学》王晓军、孟生旺主编

表3：A公司的保单组基本参数

保单年度 毛保费 评估净保费 年末责任准备金 年末退保金比率 年末退保金

1 196 183.81 180.04 50% 90.02

2 196 183.81 369 75% 276.76

3 196 183.81 567.86 90% 511.07

4 196 183.81 777.74 100% 777.73

5 196 183.81 1000 100% 1000

资料来源：《保险精算学》王晓军、孟生旺主编

使用因素替换法，得到保单组A历年利源分析表，可以看出利差占利润来源的绝大部分。

表4：保单组A历年利源分析表

资料来源：《保险精算学》王晓军、孟生旺主编

由于上述险种是生死两全，即发生死亡给付或满期给付的概率是100%，所以产生较大死差损。

从历年保险公司投资收益率和业绩相关性来看，投资收益率也是驱动保险公司业绩的主要变量。如下图，ROE对投资收益率的其弹性基本1-2倍之间，其中中国太保的弹性最大。

图7：国寿投资和业绩走势

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