2011年保险行业投资策略-投资将成业绩主要驱动力

图19：韩国保险资金不动产和贷款投资

资料来源：韩国寿险协会，宏源证券

如上文所述，现在中国经济正面临转型，居民收入提高将较快推动消费增长和结构升级，零售物业将从中受益，另一方面，第三产业特别是高端服务业如金融、事务所的发展将提升写字楼的需求。结合目前各城市物业投资回报率的分析，北京、上海、广州的零售和办公楼投资收益率均高于5%，超越内含价值对于未来投资收益率的精算假设，基本能够满足保险资金的投资需求。

表7：2010年1季度各城市各物业初始投资回报率

上海 办公楼 5% 豪华住宅 4.75% 零售 5% 工业 6.50% 资料来源：CBRE，宏源证券

从目前保险公司投资情况来看，截止2010年中期，中国人寿债券投资计划金额达到108亿元，同时公司投资81亿元，持有远洋地产24.08%的股权，成为远洋地产第一大股东，间接投资不动产。中国平安未设立“债券投资计划”会计科目，而是将各投资项目归入长期股权投资，截止2010年中期，中国平安与基础设施相关的投资金额达到90.5亿元。中国太保债券投资计划规模最高，2010年中报显示达143亿。 表8：中国人寿债券投资计划（百万）

金额

申通集团 天津城投 浦东建设 合计

1200 8050 1570 10820

到期日 2017年9月 2020年9月 2015年7月

资料来源：公司财报，宏源证券

表9：中国平安与基础设施相关的长期股权投资（百万）

项目名称

京沪高铁股权投资

威立雅水务（昆明）投资有限公司

投资金额 6,300 196

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