2011年保险行业投资策略-投资将成业绩主要驱动力

定收益类产品增仓一般较为平稳。据此，我们推测三季度保险公司应有较大的增仓动作，考虑到四季度资本市场向好，我们认为其增仓动作应是持续的。按照此前中期保监会公布的15.1％的权益占比保守估计，三季度以来大盘上涨幅度为19%，保险公司获益不浅（如下表浮盈部分）。权益投资对保险投资收益率的驱动将体现在保险公司2010年报中。 表5：上市保险公司交易性金融资产和可供出售金融资产之和变动情况表（百万）

2010Q1

中国平安 271,294 2010Q2 268,707 2010Q3 272121 Q3变动 1.3% Q3浮盈

7755

资料来源：上市公司财报，宏源证券

图13：中国人寿债券和权益投资配置对比

资料来源：wind，宏源证券

展望2011年，根据宏源证券策略组的判断，GDP增长9%是基本可以完成的，在这一大前提假设下，上市公司净利润增长将在20%左右，给予15-20倍市盈率，2011年上证综指运行区间在【2700-3700】之间，我们认为资本市场走出底部基本确立，考虑到权益较大的弹性，权益收益加速提升投资收益率将是大概率事件。

图14：2010年保险股和沪深300走势

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