经济管理MBA资料

6. 采掘业和造纸印刷板块上市公司与行业平均水平存在较大差距

2002年,采掘业上市公司整体业绩相对其他行业板块是比较出色的,资产收益率和净资产收益率分别达到6.46%和6.45%,仅次于钢铁、电力煤气及水两大板块,但与所属行业平均水平相比,分别低3.25和4.92个百分点,离行业平均收益水平尚有不小差距。在销售利润率和成本费用利润率方面,上市公司的利润率水平更是低于行业平均水平超过10%。

造纸印刷类上市公司属于业绩异动板块,所属行业整体盈利,但上市公司整体却出现净亏损。该板块上市公司总体业绩指标都低于行业综合水平约3到4个百分点。2002年年报显示,该板块共有23家上市公司,其中有6家出现大量亏损。亏损企业数目较多是该板块整体业绩较低的直接原因。

通过上述比较,我们可以发现,除电力煤气及水和钢铁板块外,其他板块上市公司在效益指标上并没有取得明显高于行业综合水平的表现。这种情况的出现主要有以下一些因素:

首先,各板块上市公司并不一定代表着行业中最能盈利的资产。一方面,部分行业的优质资产并没有完全证券化。一些行业内的优质企业没有在国内A股市场发行上市,如机械设备仪表行业内优质的汽车企业上海大众、一汽大众、广州本田、神龙富康等,还有电子信息技术行业的联想、华为等,从而使得上市公司的效益水平相对不会达到最优。另一方面,上市公司的细分行业分布与所属行业的细分行业分布存在一定偏差。如采掘业上市公司中石油天然气开采业上市公司资产比重只占20%左右,而全行业内石油天然气采选业的资产比重达到40%。石油天然气采选业的行业平均净资产收益率水平要高出煤炭等行业许多,从而使得整个采掘业的平均净资产收益率水平较高,而上市公司中石油天然气类公司比重较低,使其整体的净资产收益率水平也相对较低。

其次,上市公司会计审核更为严格规范。为控制资产安全,一些项目必须计提或进行相应的减值准备,这在一定程度上缩减了其盈利规模；而行业统计则相对宽松。

最后,一些新股、次新股和增发股所募集的资产使用有一定的时间规划,部分尚处于非运行状态,还没有创造出相应的效益,这也相应降低了上市公司的资产和净资产收益率水平。

从主要板块上市公司与所属行业综合水平的比较看今年的投资机会

在分析和估计行业发展状况的基础上,把握上市公司与行业发展间的相互关联,是投资者做出正确投资决策的重要保证。

通过考察和比较,我们发现,那些资产规模占所属行业比重较大、盈利能力与所属行业综合水平相比较高的板块,其上市公司通过较高的行业竞争力会更多地获得行业增长带来的市