同的结论；进一步的讨论可以包括，如果可口可乐收购汇源的目的，是为了使用自身的销售渠道，扩大汇源的销售量，节约汇源的销售渠道建设和维护成本，那么此项购并就具备了纵向购并的特点。

2、除了本章中提到的这些理论假说，你认为中国公司的购并还受哪些因素的影响，这些因素的存在，是否以及如何影响购并后公司价值的变化？

本题的重点在于观察和总结中国公司购并的具体实务和趋势，特别是在国有控股公司作为上市公司主体的情况下，中国上市公司的购并就可能和政府的动机密切相关。例如，一些对国有企业的“零收购”，一方面取得了政府的支持，但是另一方面，集团本身也必须承担相应的责任，包括不能解雇员工、不能变更主业、不能变更纳税地点等等，这些潜在的社会责任，在一定程度上就会影响到购并后的公司经营灵活性，从而增加购并整合成本和购并后的经营成本，降低目标公司的吸引力。

另一方面，成为购并的目标公司，可能成为一些企业家退出现有市场，进行再创业的重要方式。例如，美国甲骨文公司（Oracle）经常收购一些产品有潜力的小型高科技公司，一方面节约自身的研发开支，另一方面减少潜在的竞争对手。而小型高科技公司的管理层可以选择作为甲骨文公司的员工，或者用出售股权所得的资金进行再创业。以此为目标的购并行为，对购并后企业价值的影响相对比较复杂，需要进行深入的分析：如果是节约研发开支为目标，则会提升购并后的公司价值；如果是以减少潜在竞争对手为目标，则购并后公司价值难以判断。

目前国内这方面的购并案例报道相对较少，但是随着私募基金在中国资本市场上扮演的角色越来越重要，以退出公司为目标的购并案例也会相应的增加。 案例：

1、贝塔斯曼的购并历程

本案例的主要目的，说明在动态变化的市场中，公司的购并特征也会发生相应的变化。因此，运用购并理论分析公司的购并行为时，必须结合公司所处的市场环境和公司战略目标进行由表及里的深入分析。同时，也可以说明，在动态变化的市场中，市场概念的延伸，也会影响到公司的购并对象选择。

通过此案例的讲解，让学生掌握市场特点、公司战略和购并行为之间的关系，从而为以后各章的学习奠定基础。 案例分析方法

虽然贝塔斯曼是非上市公司，教师和学生难以获得公司的完整资料，但是根据表1的相关内容，贝塔斯曼的购并行为具有以下方面的特征：

（1） 贝塔斯曼作为传媒公司，其购并对象，无论是电视、电台、杂志、图书出版、广播公司、音乐制作、DVD零售等，在广义上都是属于传媒行业，服从于贝塔斯曼的整体企业目标“通过提供信息、娱乐和媒体服务,来丰富人们的日常生活”。在表面上，上述行业之间的关系似乎有些松散，但是如果放在贝塔斯曼的企业目标的角度，贝塔斯曼的购并对象始终是在传媒行业，因此，贝塔斯曼的购并应该主要是横向购并。