2011年建筑工程行业预测(19)

2011年建筑工程行业预测

表3 按照本地建筑企业受益于上海现代服务业建设加速的逻辑，隧道股份收益最大

隧道股份 宏润建设 浦东建设 上海建工 龙元建设 精工钢构 金螳螂

世博

建筑需求的数量提升 迪斯尼

双中心建设

建筑需求的质量提升

高端房建需求上升

技术壁垒高受益多

无形资产升值

品牌价值提升 土地储备升值

资料来源：申万研究 注：颜色越深，受益越多

4.投资建议

2010年是“再平衡”的一年，政府投资退出，基建投资高潮逐渐过去；民间投资介入，房地产投资兴起，房屋建筑行业景气程度不断提升。

“建筑+地产”模式代表了建筑企业发展的长期趋势，其可以分为“基建+地产”和“房建+地产”两大类，其中，“房建+地产”更受益于2010年“再平衡”的行业背景。

行业整体仍然维持“中性”评级，坚定地投资“建筑+地产”模式，买入符合“再平衡”主题的“房建+地产”类公司——龙元建设、中国建筑，增持有望转型“基建+地产”模式、同时受益于两个中心建设和城轨建设高潮的隧道股份。

表4 建筑业主要上市公司PE估值情况

房屋建筑类

中国建筑 上海建工 龙元建设 中国中铁 中国铁建 中铁二局 隧道股份 葛洲坝 中国中冶 海油工程 中材国际

08 55.7 27.7 77.2 53.5 -32.1 46.1 36.4 32.1 36.9 32.8 49.5 42.6

09 27.8 23.5 32.7 28.0 20.5 20.1 29.4 29.0 21.9 24.6 24.9 20.3 25.4

10 17.9 22.2 24.5 21.5 16.8 15.0 18.2 22.1 14.8 18.4 19.1 18.3 19.1

11 13.5 17.3 13.1 14.6 14.7 11.4 15.2 17.7 13.0 14.0 16.8 16.6 14.9

房屋建筑类平均 铁路建设类

城市轨道交通 水利工程类 专业工程类

平均

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2011年建筑工程行业预测

资料来源：申万研究

附录1 “房建+地产”类公司09年跑赢

表5 “房建+地产”类公司显著跑赢

证券代码 “房建+地产” 600491.SH 600170.SH 600545.SH “基建+地产” 600528.SH 002062.SZ 600502.SH 002051.SZ 600970.SH 002060.SZ 600496.SH 002116.SZ 002140.SZ 600853.SH 600326.SH 002081.SZ 600068.SH 600820.SH

证券简称 龙元建设 上海建工 新疆城建 中铁二局 宏润建设 安徽水利 中工国际 中材国际 粤水电 精工钢构 中国海诚 东华科技 龙建股份 西藏天路 金螳螂 葛洲坝 隧道股份

年初至今涨幅

190 294 86 189 149 68 126 253 109 124 137 52 165 147 89 95 197 97 57 38

总市值（亿元）

87 86 120 54 97 200 61 29 78 43 163 28 43 25 50 31 57 56 257 110

流通市值（亿元）

46 49 59 30 75 178 19 29 55 43 130 17 38 11 18 31 42 16 147 110

非“建筑+地产”

资料来源：申万研究

附录2 铁路建设在低碳经济时代更受重视

铁路运输方式节能环保：铁路运输方式占地少、能耗较低、污染排放少。1970~1991年间，美国铁路运输周转量增长了35.8%，但能耗（以原油当量计）却下降了16.5%。

表6 铁路运输的污染物排放明显少于其他运输方式

二氧化碳 一氧化碳1 2

航空 卡车

卡车 航空

氮氧化物航空 卡车

挥发性有机化合物

卡车 航空

颗粒物 卡车 水运

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