2011年建筑工程行业预测(10)

时间:2025-07-11

2011年建筑工程行业预测

“建筑+地产”模式的优点突出,协同效应显著:“建筑+地产”模式是房屋建筑企业实现相关多元化的必然选择,比之纯房屋建筑企业,拥有“建筑+地产”模式的企业盈利能力更强(纯房建企业净利率2%左右);比之纯地产企业,“建筑+地产”模式的企业业绩稳定性更强,建筑业务能够在房地产市场大幅波动时支撑公司的现金流,同时,能够通过长期拓展建筑业务积累的人脉低成本拿地,并借助建筑企业的成本控制能力降低地产开发的建安成本,体现出良好的协同效应;比之部分过度多元化的建筑企业,“建筑+地产”模式是“有节制的相关多元化”,能够通过产业链延伸体现一体化优势。

图12:从建筑到地产,盈利提升空间巨大

资料来源:申万研究

2.2

2.3 人才

“基建+地产”和“房建+地产”各有千秋,“房建+地产”是再平衡主题下的优选:按照建筑公司主业的不同,可以将“建筑+地产”模式下的公司分为两类——“基建+地产”和“房建+地产”。龙元建设、中国建筑、新疆城建、上海建工等属于“房建+地产”类公司;中铁二局、宏润建设、安徽水利、资产注入后的隧道股份等属于“基建+地产”类公司。“基建+地产”类公司的基建主业多为政府投资,资金到位率高,使基建业务成为“现金牛”,与存在“资金饥渴症”的地产业务存在良好的协同效应;同时,当地产行业处于下行周期时,基建业务能够有效熨平公司整体业绩下滑风险。但在“再平衡”主题下,房建行业景气度受益于新开工的复苏,目前阶段更看好“房建+地产”。

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本研究报告仅通过邮件提供给 住友信托银行Sumitomo Trust & Banking Co., Ltd. 芥川佳久(akutagawa@sumitomotrust.co.jp) 使用。10

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