融资依赖_金融发展与经济增长_基于中国行业数据

２０１３年第２期Ｎｏ．２，２０１３

浙　江　社　会　科　学

ＺＨＥＪＩＡＮＧ　ＳＯＣＩＡＬ　ＳＣＩＥＮＣＥＳ

２０１３年２月

，Ｆｅｂ．２０１３

融资依赖、金融发展与经济增长：

＊

基于中国行业数据的考察

□　贵斌威　徐光东　陈宇峰

（）研究的基础上，利用中国２ａａｎａｎｄＺｉｎａｌｅｓ１９９８００１－　　内容提要　本文在借鉴与拓展Ｒ　　ｊｇ

市、自治区）的金融业和制造业数据，确认了金融发展对经济增长的融资依赖０个省（２００７年３效应：融资依赖程度越高、国有比重越小的行业，从金融发展中获得的好处越大。作为上述研究的前提，我们还对“各国行业融资依赖程度具有同一性”的观点进行了验证，并构造了更为有效的地区金融发展指标。

关键词　金融发展　经济增长　融资依赖　国有比重

作者贵斌威，经济学博士，中国政法大学法和经济学研究中心讲师；徐光东，经济学博士，（中国政法大学法和经济学研究中心副教授；北京　１陈宇峰，经济学博士，浙江工商大０００９１））现代商贸研究中心副主任。（杭州　３学经济学院教授、１００１８

对ＧＤＰ的比率则从３０．１％提高到６０．３％进而到，。与此同时，７０．４％（ＲｏｕｓｓｅａｕａｎｄＳｌｌａ２００３）　　ｙ美国股市市值与ＧＤＰ的比率也从１９１３年的

（，０．３９提高到１９７０年的０．６６ＲａａｎａｎｄＺｉｎａｌｅｓ　　ｊｇ）。其次，从国际比较的角度来看，发达国家２００３和发展中国家之间在金融发展程度上存在着显著的差异。具体来说，国家和地区越富裕，金融发展体现为金融中介和金融市场的规模、活跃的程度（

程度和效率等指标）也越高（Ｄｅｍｉｒü－Ｋｕｎｔｇ，）。ａｎｄＬｅｖｉｎｅ２００１　

经济增长和金融发展之间的这种密切联系需要理论层面的解释和检验。事实上，在经济学的发展史上，金融与经济增长之间的关系一直是一个充

一、引言

经济增长无疑是经济研究中最核心的问题之一。持续的经济增长是一个国家保持国民收入和福利水平不断提高的根本途径；经济增长方面的任何细小差异，经过长时间的累积，可以导致国与）。当我国之间巨大的差距（陈宇峰、陈启清，２０１１金融的作用是不们探索经济增长的决定因素时，

容忽视的。首先，从历史发展的角度来看，经济增长的同时往往伴随着金融的发展，二者是同步的。例如，当美国的人均收入（以１从９６０年美元计算）１８７０年的４１３美元增加到１９１０年的１９８７美元

进而到１其广义货币Ｍ９７０年的３６４１美元时，３

（、保持经济稳定、金融稳定和资本市场稳定对策研究”批准号：０８ＡＪＹ０３７）２１１①　　＊本文是国家社科基金重点项目“工程建设三期项目“我国经济可持续发展的法律支持与保障”的阶段性研究成果，同时也得到北京市重点交叉学科项）、目、浙江省哲学社会科学重点研究基地（浙商研究中心）重大招标项目（浙江省高校人文社科重点研究基地１２ＺＳ００１Ｚ（浙江工商大学金融学）重点项目的资助。

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