建融投资-9月PMI分行业指数跟踪-121009(9)

9月，专用设备制造业生产量和新订单均出现了大幅反弹，尽管均未进入扩张区间，但大大缓解了8月的供需两弱状况。产成品库存的去化小幅加快，需求有所恢复。目前，专用设备制造业的数据符合宏观经济衰退后期的历史特征，10月生产量和新订单如能持续向好，则年末的行业复苏依然可期。

图11：专用设备制造业景气度变化

数据来源：建融投资行业研究部

9月交通运输设备行业PMI指数继续反弹，且幅度加大，上升7个百分点至51.8%，在连续5个月收缩后重归扩张区间，分项指数上，生产量指数大幅反弹19.7个百分点、采购量指数回升15.3个百分点、新订单指数回升9个百分点也都回到了扩张区间，显示出较明显的旺季特征，而在旺季带动下，产成品库存维持上月低位，库销比指数也继续回落，行业库存压力继续缓解。需要注意的是，本月生产指数的扩张幅度大于新订单，且与去年同期相比，新订单指数回升的幅度也略小，9月主要原材料库存指数也出现了较大幅度的回落，反映出在需求端回升力度有限的情况下，企业未来生产意愿偏向谨慎，预计行业在10月将出现季节性的回落态势。

图12：交通运输设备制造业：9月新订单、生产指数加速回升，旺季特征明显

数据来源：建融投资行业研究部

9月，电气设备PMI继续下行2.9个百分点至46.8，行业景气继续回落。新订单指数维持下行趋势，下游需求低迷状态没有改变，生产量下降显示需求不振使得企业继续缩减开工，产成品库存不断积压，库销比大幅上升并创历史新高，整个行业仍处于被动补库存阶段。9月14日国家电网公司启动的2012年第五批集中招标单次招标总量出现大幅下降，以变压器为例，66kV及以上变压器总容量环比下降13.2%，累同比下降1.2%。招标量的下降体现了国家电网投资增速放缓，电气设备行业下游需求低迷状态还将持续。而第五批招标的项目主要体现在明年交货，可能会影响到输变电企业2013年上半年的业绩。

图13

：电气机械及器材制造业景气变化

数据来源：建融投资行业研究部

TMT行业

通信设备计算机及其他电子制造业9月份PMI相较8月份大幅回落至53.8%，超出之前预期，9月份旺季不旺，9月之后，行业将进入传统淡季，景气度将面临下行压力。

表1：PMI分项指标

日期Jul-12Aug-12Sep-12

PMI53.756.253.8

生产量54.662.656.6

新订单56.858.755.0

出口订单53.454.556.1

现有订货43.352.951.6

产成品库存44.449.451.1

采购量51.560.355.0

进口50.558.259.7

购进价格45.049.848.7

原材料库存50.951.947.5

雇员51.351.054.2

配送时间49.049.949.6

数据来源：建融投资行业研究部

从各分项指标看，新订单大幅回落，内需转弱，出口订单连续6个月回升，外需持续回暖；内需疲弱导致生产大幅减少，生产量回落幅度较大，进口的小幅回升也表明外需较好；生产环节的疲弱同时传导至采购环节，采购量、采购价格、主要原材料库存均有不同程度的回落；整体来看，外需较好，内需疲弱，生产、采购的积极性不高，10月份景气度面临下行压力。

图14：通信设备计算机及其他电子制造业需求端指标变化

数据来源：建融投资行业研究部

通信设备计算机及其他电子制造业PMI分项指标新订单、出口订单、现有订单自1月份触底以来，持续处于回升当中，新订单和现有订单8月份达到高点，9月份出现回调，出口订单继续创出新高。

在9月份Iphone5推出之后，其他如IpadMini、GalaxyNote2、KindleFire2等大量新产品也纷纷上市，新产品的推出将继续推动外需的好转，而对内需的带动效果有限，内需的好转还需寄希望于三大运营商招投标项目的尽快落实以及电子元器件行业的周期复苏，但短期来看，内需的转暖还缺乏强有力的驱动因素，波动在所难免。

内需疲弱，生产、采购环节也难有较好表现。