建融投资-9月PMI分行业指数跟踪-121009(5)

图5：黑色金属冶炼行业原材料采购已经开始，预计将继续带动炼焦行业景气度回升

Aug-12

数据来源：建融投资行业研究部

黑色金属冶炼及加工业：价格受QE3提振，减产中断，需求未跟进

9月黑色金属PMI由39.87%反弹至43.45%，但仍位于50%以下。产成品库存自7月高点继续回落至43.32%，其他指标均上升。新订单由32%上升至41.56%，出口订单由35.78%上升至42.7%，生产量上升至39.68%，主要原材料库存上升至40.97%，进口升至42.46%，购进价格由8月低点21.56%回升至26.58%，多数指标在8月基本成为年内低点，也是传统淡季的结束，9月仍旺季不旺，但环比仍有所改善，符合上月预判。

图6：产量受价格提振，去库存持续

黑色金属冶炼及加工业库存和产量周期

78685848382818

Feb-08

Apr-08

Jun-08

Aug-08

Oct-08

Dec-08

Feb-09

Apr-09

Jun-09

Aug-09

Oct-09

Dec-09

Feb-10

Apr-10

Jun-10

Aug-10

Oct-10

Dec-10

Feb-11

Apr-11

Jun-11

Aug-11

Oct-11

Dec-11

Feb-12

Apr-12

Jun-12

黑色金属冶炼及压延加工业PMI:产成品库存黑色金属冶炼及压延加工业PMI:生产量

数据来源：建融投资行业研究部

进入9月旺季后，需求明显低于预期，但是经销商经过了连续7周的去库存，在9月初已经达到了和去