建融投资-9月PMI分行业指数跟踪-121009(11)

的继续好转。

来3个月行业景气度将逐渐转弱，内需疲弱，生产、采购的积极性较差将会是主旋律，而亮点可能在于外需

结论

从分行业PMI指数及其分项指标来看，制造业减产去库存的进程已经传导至上游资源生产类行业，多个行业的景气度已经在筑底的过程中，经济见底可期。但9月的数据也反映出了旺季不旺的现象，多个行业的恢复是建立在价格支撑的基础上的，而需求并未见明显好转，未来经济向上的动力仍存疑虑。不过经过减产去库存的过程后，行业库存基本处于低位，整体库存压力已经大大减小，所以需求恢复的不佳会造成经济持续处于底部，但继续大幅回落的可能性已经大幅减小。二季度以来，景气度持续向好的TMT行业即将进入传统淡季，行业强于整体经济的优势将逐渐消失，A股市场中的相关个股的超额收益也将难以持续。