建融投资-9月PMI分行业指数跟踪-121009(7)

6日起停检一个月。苯乙烯、纯苯等石化产品跟随原油价格波动。之前市场预计QE3会短期冲高油价，之后引起IEA释放原油储备的预期导致冲高幅度有限，再加上季末经济数据影响，油价迎来向下拐点。油价的表现完全符合市场预期，并且石化产品大都跟随。之后石化产业链价格对整体行业的支撑效应将慢慢减弱。

化纤制造及橡胶塑料制品业总体由52.48%回落至47.41%，除购进价格继续上升至65.49%外，其余指标均回落。需求方面，新订单由55.25%回落至43.56%，出口订单由45.06%回落至38.9%。生产量由56.56%回落至49.71%。库存方面，产成品库存由51.4%降至44.27%，原材料库存由51.36%降至49.17%。

图8：上热下冷，需求疲弱

化纤制造及橡胶塑料制品业库存和产量周期

产成品库存

产量

80706050403020

Jan-05

Apr-05

Jul-05

Oct-05

Jan-06

Apr-06

Jul-06

Oct-06

Jan-07

Apr-07

Jul-07

Oct-07

Jan-08

Apr-08

Jul-08

Oct-08

Jan-09

Apr-09

Jul-09

Oct-09

Jan-10

Apr-10

Jul-10

Oct-10

Jan-11

Apr-11

Jul-11

Oct-11

Jan-12

Apr-12

数据来源：建融投资行业研究部

PTA、MEG市场下游聚酯工厂受终端低迷的拖累，对高价原料采购意向较弱，市场成交不佳。纺织品内外需乏力，原料对二甲苯跟随原油价格先涨后跌，影响PTA价格。

涤纶短纤和粘胶短纤也处于上游原材料价格坚挺和下游需求乏力的局面。氨纶库存量较低，但下游纺织业接单有限。

整个化纤行业处于上热下冷局面，随着油价回调，行业成本支撑效应也将减弱，需求未跟进，持续低迷还将持续。

非金属矿物制品业：旺季效应下产成品库存去化显著

9月，非金属矿物制品业的生产量增速继续收窄，新订单收缩趋势有所缓解，产成品库存在连续上升三个月后出现了显著去化，需求的旺季效应体现。根据历史经验，复苏期的非金属矿物制品业，生产量和新订单均维持数月的扩张，而产成品库存维持数月的去化。今年第四季度，水泥行业的需求将逐步回暖，价格将逐步恢复；玻璃行业的基本面会跟随水泥行业，但需求回暖幅度有限，价格仍有望上涨。未来需关注非金属矿物制品业的盈利底部以及需求向上的持续性，毕竟新订单数据还未进入扩张区间。

Jul-12