中金公司对汽车零部件行业的分析与判断

中金公司研究部: 2016年1月11日

【公司动态】2016-1-4 方正电机：收购进入汽车电子领域，晋升宇通轮毂电机供应商

投资亮点

传统缝纫类电机业务增速放缓，多元化业务转型。

收购上海海能和德沃仕，正式跻身新能源动力总成生产商。 4Q开始并表上海海能和德沃仕，16年利润将有较大增幅。 财务预测

我们预计公司2016/17年并表净利预计分别为1.41亿/1.63亿，对应2016/17摊薄后EPS分别为0.53元/0.62元。 估值建议

我们看好方正电机在新能源领域的布局，但考虑到目前公司股价已对应52X 2016年EPS，体现了对新能源汽车业务的高增长预期。我们首次覆盖给予中性评级和31.5元目标价，对应2016年60倍EPS。 风险

整合不达预期。

【公司动态】2016-1-4 东风科技：汽车电子业务快速发展，或将受益东风旗下整合 投资亮点

公司是东风汽车零部件业务唯一的上市公司。 汽车电子业务快速发展，自主研发产品受益车联网。 饰件与制动业务进一步对外合资，有色铸造业务整合。 财务预测

我们预计公司在2015/16/17年营业收入分别为48.7/51.0/53.7亿元；净利润分别为1.9/2.0/2.2亿元，对应EPS为0.60/0.64/0.71元，未来三年净利润复合增速7.6%。 估值建议

未来公司将受益汽车电子业务的快速发展，考虑到目前东风集团旗下零部件业务资产化尚需时日，短期催化剂不足。首次覆盖给予中性评级，目标价20元，对应2016年31倍P/E。 风险

配套客户销量低于预期。