中金公司对汽车零部件行业的分析与判断

中金公司研究部: 2016年1月11日

【公司动态】2016-1-4 精锻科技：齿轮精锻领域小巨人，外延扩张进军汽车电子 投资亮点

公司是国内差速器锥形齿轮最大的生产商，拥有优质的客户资源。 出口业务突破拉动公司进一步快速发展。

天津大众和奥迪配套项目全面达产后将为公司贡献近3亿收入。 收购宁波诺依克助力升级模块化供应商。 财务预测

我们预计公司2015/16/17年营业收入为7.2/9.1/10.5亿元，同比增长15.4%/25.8%/15.0%；归母净利分别为1.4/1.9/2.2亿，分别同比增长14.5%/30.7%/15.5%。 估值建议

考虑到公司未来出口业务和大众奥迪项目将保证未来几年公司的快速增长，首次覆盖给予推荐评级和28元目标价，分别对应2016E和2017E 40/35x P/E。 风险

下游客户销量不达预期。

【公司动态】2016-1-4 中原内配：气缸套龙头生产商 多元化战略布局 投资亮点

全球最大的气缸套生产商。

收购安徽汇中，加强乘用车气缸套产能布局。 摩擦副产品逐渐丰富，产业链得到延伸。

业务多元化战略：进军后市场、智能制造等新兴领域。 财务预测

随着乘用车铸入式气缸套的扩产，其利润贡献将逐渐增加。我们预计公司2016E/2017E净利润分别为2.3/2.7亿元，同比分别增长16.3%/14.1%。 估值建议

我们看好公司在乘用车铸入式气缸套的布局以及积极多元化战略，首次覆盖中原内配，给予推荐评级和20元目标价。分别对应2016E/2017E 50x/44x P/E。 风险

汽车行业销量不及预期。