20160111-中金公司-汽车及零部件行业：车企谨慎制(4)

中金公司对汽车零部件行业的分析与判断

中金公司研究部: 2016年1月11日

图表7: 2014年初至今乘用车板块相对大盘表现

2.402.202.001.801.601.401.201.00

0.80

14-0114-0314-0514-0714-0914-1115-0115-0315-0515-0715-0915-1116-01

乘用车指数

沪深

300

图表8: 2014年初至今商用载客车板块相对大盘表现

2.602.402.202.001.801.601.401.201.00

0.80

14-0114-0314-0514-0714-0914-1115-0115-0315-0515-0715-0915-1116-01

商用载客车指数 沪深

300

资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表9: 2014年初至今商用载货车板块相对大盘表现

2.602.402.202.001.801.601.401.201.00

0.80

14-0114-0314-0514-0714-0914-1115-0115-0315-0515-0715-0915-1116-01

商用载货车指数 沪深

300

图表10: 2014年初至今汽车零部件板块相对大盘表现

3.803.30

2.802.301.801.300.80

300

资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部

中金公司对汽车零部件行业的分析与判断

中金公司研究部: 2016年1月11日

观点聚焦

【观点聚焦】2016-1-4 零部件行业二维结构下十大投资机会 投资建议

在国际零部件格局大调整和国内汽车市场放缓形式下，依托工程师和蓝领工人红利，借助并购和管理层激励，中国零部件企业有望诞生一批世界级零部件公司，投资机会巨大。

我们建议未来从两个维度寻找零部件的投资机会，一是传统企业的转型升级，走EPS增长的硬道路；二是开拓新兴市场领域，做新技术、新市场的引领者。 理由

中国汽车行业新常态下零部件企业加速国际化。 国际零部件格局再调整，中国企业迎来机遇。 并购和管理层激励如火如荼，二次创业方兴未艾。 新阶段新行业新技术带来新机遇。 估值建议

首次覆盖推荐万丰奥威、隆鑫通用、双林股份、亚太股份、大洋电机、精锻科技、中原内配、信质电机、宁波华翔；关注方正电机、东风科技、天润曲轴、隆基机械。 风险

汽车行业销量再次下滑。

【公司动态】2016-1-4 万丰奥威：汽车轻量化龙头企业，做大做强大交通战略 投资亮点

万丰奥威以汽车铝合金轮毂业务创立，通过外延式并购在镁合金业务、环保涂覆业务上取得重大突破，有望将显著受益汽车轻量化、环保化趋势。 汽车轮毂业务稳健发展，大举进军国内OEM市场。 并购达克罗涂覆高毛利业务，受益环保大趋势。 并购镁瑞丁业务，加速进入汽车轻量化业务。 试水新业务、做大做强大交通战略。 财务预测

我们预计公司未来2015/16/17年净利润为7.0/9.1/11.6亿元，同比增长60.9%/30.1%/26.8% 估值建议

看好公司外延式发展和轻量化业务上的开拓，首次覆盖给予推荐评级，目标价40元，对应2016年40倍P/E。 风险

整合低于预期。