多经典项目，在当地具有很高的品牌认可度。公司目前已经形成世家、天境、名仕、褐石和格林五大产品系列，并拥有“自在城”等大众品牌，覆盖从普通住宅到超高端豪宅的全部市场。

稳健的财务状况及通畅的融资渠道。公司2013年1季末净负债率仅43%，显著低于行业平均80%的水平。公司除通过境内银行开发贷款融资外，还通过香港注册的辉煌商务、金地国际投资、金地亚洲等子公司在境外发行债券融资，该等债券余额约53亿元。此外，公司持有香港上市房企金地商置67.45%的股权，间接拥有境外股权融资渠道。

表3: 金地集团债券发行情况，百万元

融资工具

发行日期

债券期限 三年期 五年期 五年期 八年期

发行币种 人民币 美元 人民币 人民币

人民币金额

票面利率

发行主体

交易地点 新加坡证券交易所 新加坡证券交易所 新加坡证券交易所 上海证券交易所

离岸债券 2012年7月 离岸债券 2012年11月 离岸债券 2013年3月 公司债券 2008年3月

1,200.0 9.2% 金地国际控股 2,148.6 7.1% 金地国际投资 2,000.0 5.6% 金地亚洲 1,200.0 5.5% 金地集团

数据来源：金地集团，瑞银债券估算

完善的管理层有激励机制。公司在2010年3月推出针对中高管理团队及核心

业务人员的股票期权计划，有效期至2017年3月，当前行权价为7.58元。此外，公司还设有针对管理层的长期激励基金，通过回购公司股票奖励管理团队。

管理层策略

中国政府的调控政策改变了商品住宅市场的环境，使住宅需求以自住型需求为主，并使房价增速放缓。公司根据市场环境的变化，采取了调整产品结构、控制成本及费用等一些列转型措施。

调整产品结构，提高刚需产品比重。公司自2012年开始将产品定位从高端转向品质刚需。为实现这一转型，公司对尚未完成设计的项目在户型和面积等方面进行了调整，并在购地环节加大普通住宅的比重。我们预计公司未来的产品结构中普通住宅的比重将超过80%。

加强成本管理，控制销售及管理费用。公司过去建安成本和销售管理费用较高，导致结算均价高但利润率低。公司已开始采取削减建安成本、控制费用的措施。我们预计公司的单位建安成本将从2012年的4,100元/平米逐步下降到3,500元/平米，而营业利润率从2012年的16.5%逐步上升至19.5%。 深耕一二线城市，并坚持快周转策略。公司通过产品品质赢得市场的策略，使公司在一二线城市住宅市场具有竞争优势。公司土地储备主要位于一二线城市，2013年年初至今的土地支出有86%投向了一二线城市。 以住宅业务为基础，发展商业地产及房地产金融。公司正以成长为综合地产开发商为目标。除庞大的房地产开发业务外，公司还拥有总资产管理规模达59亿元的房地产基金业务，以及年租金收入超3亿元的商业地产业务。