摘要

中国平安保险（集团）股份有限公司估值研究

会计专业硕士研究生：赵英．

指导教师：彭珏教授

捅姜

企业价值评估是企业外部投资者与内部管理者所共同关注的核心问题，并逐渐成为我国资产评估行业的主要内容。目前，我国公司集团化、业务多元化发展趋势明显，由于各行业所面临的风险、具有的行业特点等不同，适用的估值模型也不同，所以对于多业务经营的集团公司采用单一估值模型评估所有业务是不可取的。我国《企业价值评估指导意见（试行）》第十九条指出：注册资产评估师在对具有多种经营业务、涉及多种行业的企业进行企业价值评估时，应当针对各种业务类型，分别进行分析。鉴于此，研究多业务经营集团公司的企业价值评估方法是有意义的。

本文选择明显以保险、银行、投资三大业务综合经营的中国平安金融集团公司作为研究案例：首先介绍论文的研究背景、问题与思路；其次阐述企业价值评估理论框架和基本方法及其适用情况，并结合中国平安的实际情况初步选定收益法作为案例评估的主要方法，市场法作为辅助方法；然后通过对案例公司的财务与行业分析得知其财务方面存在长期偿债压力偏大、资产周转率偏低的问题，行’业方面保险业正处于高速发展期，是平安主要收入、利润来源，但利润贡献度偏低，银行业处于向成熟稳定期过渡阶段，是平安发展的一大动力，投资业依赖于股市的表现，风险较大；在此基础上分别选择三阶段增长剩余收益模型对保险业务估值，二阶段股权现金流折现模型对银行业务估值，二阶段现金红利折现模型‘对投资业务估值，之后采用加权平均方式得出企业整体价值，并通过市盈率模型进行验证，结果显示在基本假设成立的前提下，２０１２年０１月０１日中国平安公司的企业价值区间为５５１６１３．５９１５４３百万元，每股价值区间为７５．１．８０．５元，而评估期中国平安股票的市场价格在４０元附近波动，根据该价格与价值区间的比较，可知股票价格步入评估价值区域，具备一定的投资价值；最后根据论文研究分析过程得出结论与建议，指出论文的不足之处并提出展望。

本文以企业价值评估及财务管理理论为指导，展示了采用综合收益法对中国平安进行价值评估的全过程，对投资者进行股票投资和管理者进行价值管理提出相关建议，探讨了多业务经营集团公司的企业价值评估方法。关键词：中国平安价值评估多业务经营综合收益法