西南大学硕十学位论文

３．剩余收益模型（ⅪＭ）

剩余收益来源于经济学中的利润，即企业只有获得了超过其净资产机会成本（股东要求得报酬）的收益才算是剩余收益，所以剩余收益模型中的企业价值为现有资产与未来成长机会之和，即：

剩余收益＝第ｔ期盈利．权益资本成本幸第ｔ－１期企业账面净资产企业价值：企业账面净资产价值＋罗季堕塑堕壁墼智（１＋权益资本成本ｙｆ＝ｌＵ卞１＇入皿贝珥、，Ｊ＿）（１４ｘ，

剩余收益模型认为，企业价值包括现期已经具有的价值以及未来的价值增值两部分，由此承认了企业现期的净资产对企业价值的影响，并且还将会计数据直

、

接纳入模型，说明了会计数据和企业价值之间的关系。

．李光明博士在其论文《企业价值评估理论与方法》中根据企业的剩余收益与现金流量的关系，将企业的生存状态分为四大类，并分别赋予适合的评估方法：企业创建期投入较高，但基本无盈利，此时剩余收益与现金流量统统为负，前景不确定大，适合的评估方式为实物期权法；企业成长期盈利逐渐增加，但投仍需要追加投资，通常会出现剩余收益为正，而现金流为负的情况；企业成熟期盈利稳定，投入逐渐减少，所以剩余收益与现金流均为正；最后，企业衰退期，投资增加为零并且一般伴随着资产剥离，收益下降，此时，剩余收益为负现金流为正。１０如表２。２所示：

表２．２剩余收益模型与现金流折现模型的比较

Ｔａｂｌｅ２－２ＲｅｓｉｄｕａｌＩｎｃｏｍｅＭｏｄｅｌａｎｄＣａｓｈＦ１０ｗＤｉｓｃｏｕｎｔＭｏｄｅｌＣｏｍｐａｒｉｓｏｎ

２．３．２市场法

市场法是利用市场上类似企业的市场定价来估计目标企业价值的企业价值评估方法。它是以市场上存在一个支配企业市场价值的重要变量，并且该重要变量与市场价值的比值在各类似企业间是可以相互比较为前提假设，进而根据对这一重要变量的选择不同，市场法有以下三种具体模型。

１０李光明．企业价值评估理论与方法研究【Ｄ】．北京：中国农业大学，２００７年