沫化的风险，主要与我们中国房地产市场相连，而高杠杆的风险，主要与我们中国金融市场相连，那么我们相应看一下中国的房地产市场和中国的金融市场。

1.房地产市场的泡沫化风险

这个图是房地产的开发投资增速图，从这个图来看，房地产开发投资增速一路下滑，这个图反映两个主体的不同意见，它反映房地产商对短期房地产市场的看法，当他认为短期房地产市场很好的时候，他会加大投入、加快投资进度，当他认为不好的时候，他就会放慢投资进度；同时还反映银行对房地产市场的中长期的看法，房地产商建成了以后，房子一卖，资金回笼他就不管了，那么剩下的风险都在谁呢？我能不能如期去偿还房贷，都在银行头上，所以它反映了银行对房地产市场的中长期，他有一种危机感、有一种压力感。

第二个是全国房地产企业土地购置面积的增速图。大家来看这个，从进入到今年，除了10月份的那个土地，为什么10月份土地出让得快？一个方面是因为930央行出了文件，另外一个，到了11月份的时候，我们地方融资平台还本付息的高峰期，这种情况下，我们迫切需要流动性来解决到期的还本付息问题。在这种情况下，大家来看，房地产的土地购置面积现在一直是负增长的状态，除了个别月份以外，剩下都在负增长，那么这种情况下，反映了土地购置对于房地产商来讲，就相当于存货，什么情况下减存货呢？就是市场行情不好的时候我减存货，市场行情好的时候，我就增加存货。那么这两个图大约反映出来，我们房地产市场的形势，房地产商自己都不看好，不用管他口头说什么，看他的行为就可以了。