张鹏：理解新常态 洞察新热点——2014年中央经济(10)

说一个最简单的例子，2009年的时候，全国土地出让金收入当中的拆迁成本补偿占整个土地出让金收入的42%，而2013年是80%，也就是说我做了一块地，出让出去以后，赚得的钱，80%要用作拆迁补偿，更不用说还要提取一定的净收入，要进入社会化养老，提取多少收入进基本公共服务领域，10%、15%，各个省区略有不一样，就仅仅是拆迁成本，就已经占到了土地出让总收入的80%，那么这个地再拆下去，从全国来看意义也不大，就是整个链条无法运行下去。

第二个原因是关于折旧的问题。我们四万亿主要做了“铁公机”，铁路、机场、公路，还有包括基础产业。大量的产业装备迅速上升，固定资产（政府的固定资产、国有企业固定资产）的量都在迅速增长，固定资产建好了以后，下一步就进入到折旧期。在建的时候，是对经济的一个拉动，一旦建好以后，就要进行折旧，新增投资当中，大量的资本其实是要用作对固定资产折旧的补偿的。比方说，我建了一公里的高速公路，建完这一公里高速公路以后，我如果明年不投一千万给它进行修修补补，它的通货能力就要下降，它的产出效率就要下降，你必须要拿出一千万来，这一千万不能形成新的产出，必须在原有的一公路高速公路里面，要进行修修补补才可以。

那么这种情况下，自然而然也导致了我们的投资回报率下降，在这种情况下，我们还想继续去激发资本的活力，继续去提高资本的积累效率，接下来肯定要提高资本的回报率。怎么来提高资本回报率？做三件事：第一件事，哪些产业还没有形成完备的固定资产，我就投资这些产业，在这种情况下，它只有产出，没有折旧，拉动经济的效果非常好，这是什么样的产业呢？新产业，战略性新兴产业，我投资这样的产业。