排污许可证系列报告之二：环保税+排污许可证双(21)

排污许可证系列报告之二：环保税+排污许可证双重约束，化工行业龙头强者恒强

行业深度研究报告

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号

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这些行业所产生的影响会大于其他行业。

排污许可证制度是环境行政管理核心手段，全面推行排污许可制将淘汰落后产能，促使企业积极地突破落后的生产模式。此外，还将促进企业主动改造污染防治设施设备，有效控制各种污染物的排放浓度、减少排放总量。

三、环保高压新常态，部分子行业景气度或将持续超预期

环保税叠加排污许可证双重约束，对大部分化工品均会产生一定影响。但从排污许可证实施期限来看，农药、氮肥（合成氨）、乙烯/芳烃等行业排污许可证核发基本完成，执法检查提上日程。结合供需格局来看，最有可能由于环保导致价格上涨超预期的版块包括：草甘膦（兴发集团、新安股份）、草铵膦（利尔化学、辉丰股份）、尿素（华鲁恒升、鲁西化工）。

（一）环保趋严供需结构好转，草甘膦高景气有望持续

全球草甘膦生产企业主要集中在中国和美国（孟山都）。孟山都是全球最大的草甘膦供应商，目前具有25万吨产能。17年中国国内草甘膦统计产能为70万吨，同比下降16.67%，有效产能持续减少。从产能分布上看，草甘膦厂商主要集中在内蒙古、江浙、四川等省份。我国草甘膦的主要生产工艺为甘氨酸法，甘氨酸法与IDA 法相比，其投资成本低，但生产工艺成本高、环保压力大，主要环保危害为含磷废水。 图表19草甘膦产业链污染环节

资料来源：华创证券

2017年下半年，环保督查、原料价格上涨、海外补库存等多重因素叠加，推动草甘膦价格持续上涨。2017年7月月均价格2.05万元/吨，11月均价3.02万元/吨，上调0.97万元/吨，累计涨幅高达47%。目前草甘膦(95%原药)全国市场价为2.80万元/吨，维持高位。