排污许可证系列报告之二：环保税+排污许可证双(11)

排污许可证系列报告之二：环保税+排污许可证双重约束，化工行业龙头强者恒强

行业深度研究报告

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号

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531家，核发比例在60%左右（部分企业正在发证或者根据要求整改，后续核发比例还会进一步增加）。 图表8化工行业排污许可证核发情况（截止2018.1.12）

资料来源：国家排污许可信息公开系统，华创证券

二、环保税&排污许可证建立环保长效机制，落后产能逐步退出利好行业龙头

（一）环保税总体影响较小，关注落后产能较多的化工子行业

环保税开征对企业负担的影响，主要取决于改革前后企业的名义负担（排污费的征收标准与环保税的税率水平）和征管的变化。企业名义负担的变化取决于地方对环保税具体税率水平的确定。倘若各地区在环保税开征后所确定的具体税率水平选择与本地区调整的排污费征收标准是一致的，那么各地区企业的名义负担是没有变化的。但考虑部分地区可能会在环保税开征后选择高于本地区原排污费的征收标准，这种情况下企业的负担将有所加重，具体加重程度与地方提高环保税具体税率水平的程度相关。我们以氮肥制造业（合成氨）为例，计算了天然气制氨工艺下，生产1吨氮肥在各省市所需缴纳环保税与排污费的差距。 图表9合成氨产污系数表（天然气制氨工艺）

资料来源：环保部，华创证券

从单吨合成氨环保税成本的绝对值来看，京津冀、江苏、上海、河南、山东等地环保税成本较高。“费改税”前后，河北环北京环雄安地区、河南变动比例最大，高达300%；除天津外绝大部分地区环保税名义负担会高于排污费。