金融工程(第二版)_(郑振龙著)_高等教育出版社答(6)

（1）运用债券组合： 如果以美元为本币，那么

BD 0.8e 0.09 1 0.8e 0.09 2 10.8e 0.09 3 964.4万美元 BF 60e 0.04 1 60e 0.04 2 1260e 0.04 3 123，055万日元

所以此笔货币互换对该金融机构的价值为

（2）运用远期外汇组合： 即期汇率为1美元＝110日元，或者是1日元＝0.009091美元。因为美元和日元的年利差为5％，根据F Se

(r rf)(T t)

，一年期、两年期和三年期的远期汇率分别为

0.009091e0.05 1 0.009557 0.009091e0.05 2 0.010047 0.009091e0.05 3 0.010562

与利息交换等价的三份远期合约的价值分别为

0.8 60 0.009557 e 0.09 1 20.71万美元 0.8 60 0.010047 e 0.09 2 16.47万美元 0.8 60 0.010562 e 0.09 3 12.69万美元

与最终的本金交换等价的远期合约的价值为

10 1200 0.010562 e 0.09 3 201.46万美元

因为该金融机构收入日元付出美元，所以此笔货币互换对该金融机构的价值为 201.46―12.69―16.47―12.69＝154.3万美元 与互换相联系的风险主要包括：（1）信用风险。由于互换是交易对手之间私下达成的场外协议，因此包含着信用风险，也就是交易对手违约的风险。当利率或汇率等市场价格的变动使得互换对交易者而言价值为正时，互换实际上是该交易者的一项资产，同时是协议另一方的负债，该交易者就面临着协议另一方不履行互换协议的信用风险。对利率互换的交易双方来说，由于交换的仅是利息差额，其真正面临的信用风险暴露远比互换的名义本金要少得多；而货币互换由于进行本金的交换，其交易双方面临的信用风险显然比利率互换要大一些。（2）市场风险。对于利率互换来说，主要的市场风险是利率风险；而对于货币互换而言，市场风险包括利率风险和汇率风险。值得注意的是，当利率和汇率的变动对于交易者是有利的时候，交易者往往面临着信用风险。市场风险可以用对冲交易来规避，信用风险则通常通过信用增强的方法来加以规避。 第8章

从表中可以看出，A公司的借款利率均比B公司低；但是在固定利率市场上A比B低1.2%，