规避十号文上市系列案例分析

2007年初，沈国军旗下的“银泰百货”（HK1833）在香港上市时，可说是盛况空前—“外资财团对银泰百货的追捧，可用‘炙手’来形容。如一家著名基金创下了路演阶段就下单的第二例，另一家美国基金在早上下单，中午会谈后，下午就追了一倍。银泰百货创下了今年上市市盈率第二高的纪录，第一高的是汇源 ”

而银泰百货的上市路程，不仅玩了一把风险潜伏的“先卖后买”，还依稀带着2006年沈国军的“银泰系”在A股市场四处举牌收购的“后遗症”。

进军地产出师不利，转型百货业

从毕业于中南财经大学，到之后在建设银行舟山分行工作，再到任职于建设银行设立的 “海南银泰”，投资实业和开发地产，沈国军可说是根正苗红的资本骄子。

然而海南房地产泡沫后，沈国军带着“中国银泰”杀回了老家浙江（中国银泰彼时有5个股东，除了持股20%的海南银泰归属建行系统外，其余皆为民营资本），并且于1998年设立了子公司“浙江银泰”，主营百货业。2000年5月，中国银泰又出手收购了上市公司宁波华联（SH600863）大约24%的国有股，并将其更名为“银泰股份”。银泰股份主营业务也是百货和房地产开发，旗下核心企业是一家后来更名为“宁波银泰”的百货公司。

值得注意的是，沈国军一直都未将浙江银泰注入银泰股份，倒是陆续将旗下的地产公司股权出售给银泰股份。

2002年，发生了一件对沈国军很重要的事。2001年中国金融业进行改革，信达等四家资产管理公司也相继成立，接收四大国有商业银行剥离的不良资产。建行将海南银泰持有的中国银泰20%的股权剥离给了信达，而沈国军则迅速通过自己控制的“北京国俊”，按照净资产价格从信达手中买下了这部分股份。到2005年，沈国军已经通过北京国俊持有中国银泰75%股份，其余25%则由另一高管的关联公司持有。