经济管理研究

区域经济

抗ｐｃＩ＝０．７２１ｎｐｃ。一ｌ＋０．８２１ｎｒｙ。一０．７６１ｎｒｙＩ．Ｉ＋０．２２１ｎｒｙ。一２＋￡２（５）

（５．３３）

西部地区：（３．２６）（一３．２６）（２．５６）

（６）ｆｎｐｃ。＝０．６６ｌｎｐｃ。一１＋０．８８１ｎｒｙ，一０．７１ｎｒｙ，一ｌ＋￡３

（４．１）（７．１６）（一３．４３）

（４）一（６）式显示：只有在东部地区，房价的变动才对该地区居民人均消费产生影响，而且这种影响是即期正影响，系数为０．４，即东部地区当期房价上升１％，会引起当地居民当期人均消费增加０．４％，其他地区房地产发展的财富效应并不显著。三个地区居民人均消费都受到当地居民当期和前一期可支配收入的影响，尽管影响有正有负，但都说明居民消费越来越理性，既根据收入预期也考虑已经实现的收入水平来决定消费支出。

（二）时变参数模型

时变参数模型可以反映三个地区收入和房地产市场对消费的影响系数在不同时间段的变化，并从中反映出影响各个地区财富效应波动的主要原因，为进一步的研究和制定相应政策打下基础。

１．时变参数模型简述

时变参数模型又称为状态空间模型，它包括两个方程，一个是量测方程：

Ｙ；＝ｘ，Ａ。＋ｚ，ｙ＋ｕ。，ｔ＝ｌ，２，…，ｒ（７）

式（７）中，Ａ，是随时间改变的，体现了解释变量对应变量影响关系的改变，％是固定参数向量。另一个是信号方程，即关于变参数的模型，变参数Ａ。由ＡＲ（ｐ）描述：

Ａ。：妒∑ＡＨ＋￡。

１２Ｉ（８）

并且假定ｕ。和８ｔ相互独立，且服从均值为０，方差为ｏｒ２和协方差矩阵为ｎ的正态分布。其中，可变参数Ａ。是不可观测变量，必须利用可观测变量ｙ。和菇。来估计，并可以表示成一阶马尔可夫（Ｍａｒｋｏｖ）过程＂芦’７３。

２．不同地区房地产市场财富效应的时变参数模型

本文的信号方程的具体形式为：胁ｐｃ。＝ｃ＋鲫ｌ木Ｉｎｐｈ。＋聊２木ＩｎＰＹ。＋ｅ。（９）状态方程有两个，分别是鲫。＝刘，（一１）和ｓ移：＝ＳＶ：（一１）。三个地区状态空间模型的估计结果如下（括号内是ｚ统计量）

（１）东部地区

量测方程：Ｚ，Ｉｐｃ。＝３．９６＋删ｌ宰Ｉｎｐｈｊ＋鲫２％ＩｎＰＹ，＋ｅｈ

（１２．２７）

状态方程：ＳＶｌ＝０．４２木￥／３“一ｌ＋占ｎ，鲫２＝０．１４木册Ａ—ｌ＋８厶

（５．５）（１．９）

东部地区房地产的消费倾向在一２．９～０．６５之间波动，但是在２００３年底和２００４年初房地产的财富效应立刻显现，并且２００４年第四季度达到样本期最高值０．６５，随后该效应一直保持在０．４～０．６之间；东部地区收入的边际消费倾向在２００３年第三季度之前保持为正，但是从第四季度开始下降为负，并一直持续到２００７年第一季度，表明在这段时间，随着该地区人均可支配收入的增加，居民用于消费的支出却在减少。

（２）中部地区

量测方程：ｌｎｐｃｌ＝０．７７＋ｓＶｌ木Ｉｎｐｈ‘＋鲫２木ＩｎＰＹＩ＋ｅ２‘

（０．８９）

状态方程：册ｌ＝０．２７术鲫ｎ一１＋ｇｌＩ舳２＝０．６３木ＳＶ２Ｉ一１＋占２ｌ

（３．３４）（８．８６）５１