湖州市交通投资集团有限公司2012年度第一期中期(11)

兴高速公路二期项目、宁杭铁路项目（参与投入资本金）、湖州市综合交通枢纽配套工程项目，需发行人直接投入与统筹安排的金额总计72.81亿元，截至2011 年9月末，上述项目发行人与下属子公司已累计投入56.45亿元，因此发行人需要筹集大量资金用于项目后续建设。截至2011 年9月末，发行人及子公司尚未使用的银行授信额度为75.11亿元，受当前货币政策偏紧的影响，如果发行人不能及时、足额获得项目建设资金，将会延缓项目建设进度，对其经营活动产生一定影响。

2、有息债务规模较大的风险

近年来，发行人在交通基础设施建设领域的投资不断增加，融资规模持续扩大，有息债务增长较快，整体融资成本不断增加。

2008年末至2011 年9月末，发行人短期借款、长期借款与应付债券合计分别达到30.36亿元、67.32亿元、74.48亿元和77.42亿元，同期发行人财务费用分别为1.42亿元、2.03亿元、1.84亿元与1.81亿元。

虽然2008年末至2011 年9月末发行人资产负债率分别为30.34% 、45.24%、36.42%和37.68%，相对较低，但随着在建、拟建项目的陆续开工，发行人未来几年融资规模还将继续扩大，客观上存在一定的还本付息压力。

3、盈利能力较弱的风险

2008年末至2011年9月末，发行人总资产规模分别为123亿元、160亿元、223亿元和229亿元，净利润分别为0.91亿元、0.28亿元、0.59亿元和0.58亿元，净资产收益率分别为 1.06%、0.32%、0.41%和0.41%。此外，发行人净资产收益率水平较低，盈利能力相对较弱。

4、所有权受限资产规模较大的风险

发行人所有权受限资产主要为已质押的控股高速公路的收费权、参股高速公路的股权及国有出让土地使用权。截至2011 年9月末，上述资产约占发行人总资产33.41%。若发行人无法按时还本付息，当上述资产进入执行程序后将对发行人生产经营活动产生较大影响。

5、或有负债较大的风险

为支援湖州市经济建设，提升湖州市融资能力，按照湖州市政府的相关要求，发行人近年来陆续为湖州当地及周边的地方国有企业发行债券或银行借款提供