【光大地产】房地产行业【库存专题】研究报告(二)结构篇：轮动，从时间轴考量不同能级城市的库存变化

2018-11-19 房地产

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-8- 证券研究报告

5、从时间轴考量不同能级城市显性库存变化

2013年至2018年9月，全国商品住宅显性库存合计下降14.79亿方，其中一线城市下降2988万方，占比2%；二线城市下降4.83亿方，占比33%；三四线城市下降9.66亿方，占比65%。

图11：2012年至2018年9月各能级城市商品住宅显性库存净变动（万方）

资料来源：Wind ，光大证券研究所

接下来我们从时间轴来分阶段考量各能级城市显性库存的变化

图12：从时间轴考量各能级城市显性库存变化及占比

2013-2014年，全国商品住宅显性库存净增加2.43亿方，其中一线城市下降317万方，二线城市增加2446万方（占比10%），三四线城市增加2.22亿方（占比91%）；可以看到此阶段三四线城市积累了较多显性库存。 2015-2017年，在分城施策的大背景下，三四线开启大规模去库存运动。累计来看，此阶段全国商品住宅显性库存大幅下降13.67亿方，其中一线城