【光大地产】房地产行业【库存专题】研究报告(二)结构篇：轮动，从时间轴考量不同能级城市的库存变化

2018-11-19 房地产

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-12- 证券研究报告

深圳：隐性库存持续下降， 显性库存转正提升

2013年至2018年9月，深圳开工库存、隐性库存分别增加378万方、1113万方，显性库存减少735万方；

2018年前9月，显性库存净增量由负转正（+49万方），叠加隐性库存增加（+128万方）的影响，开工库存重新累积（+177万方）。

我们认为，深圳得益于2015-2017显性库存的持续去化，停工项目部分复工，隐性库存也自2016年起持续下降。

2018年显性库存转正，略有提升，整个城市供需相对均衡，可为短期基本面和成交价格提供一定支撑。

图17：2013年至2018年9月深圳开工库存、隐性库存、显性库存净变动

7、风险提示

房企融资持续收紧或导致资金链承压；融资成本抬升或侵蚀利润；美元走强或导致房企汇兑损失加大。