【光大地产】房地产行业【库存专题】研究报告(二)结构篇：轮动，从时间轴考量不同能级城市的库存变化

2018-11-19 房地产

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-7- 证券研究报告

4、从时间轴考量不同能级城市隐性库存变化

2013年至2018年9月，全国商品住宅隐性库存净增加16.25亿方，大幅超过开工库存累计净增量。尤其是2015年至2018年9月，全国商品住宅隐性库存净增加13.7亿方，局部区域项目停工现象在2015年后趋于严重。 累计来看，一线城市净增0.29亿方，全国占比2%；二线城市净增4.58亿方，占比28%；三四线城市净增11.39亿方，占比70%。

隐性库存净增量占比基本符合城市能级结构，与累计新开工面积占比、累计销售面积占比基本维持相同水平，显示了停工情况在各能级城市中的相对均匀分布。

图9：隐性库存净增量、销售面积、新开工面积中各能级城市占比

动态来看，三四线低能级城市隐性库存净增加量占比在2014年底达到顶峰（76%），2015-2017年相对稳定在70%左右，近期提升至73%。 图10：各能级城市隐性库存净增量及三四线城市全国占比