【光大地产】房地产行业【库存专题】研究报告(二)结构篇：轮动，从时间轴考量不同能级城市的库存变化

2018-11-19 房地产

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-6- 证券研究报告

警惕三四线城市中期库存压力重新出现的苗头

2018年1-9月，全国商品住宅开工未售库存的净增量由负转正，提升至8932万方，其中一线城市、二线城市、三四线城市分别为641、1236、7054万方，占比分比为7%、14%、79%。

图7：2018年1-9月各能级城市开工未售库存占比

虽然近期三四线城市开工未售库存的净增量绝对规模远远低于2012-2014年水平（三年分别为2.73、2.44、1.57亿方），但占比已经开始明显回升，目前已基本达到2014年的水平。后续随着棚改货币化政策的分城实施，未来部分三四线城市的商品房销售或将持续降温，三四线城市或将重新出现库存苗头。

图8：三四线城市开工库存净增量及占比