section II, I reviewed the real estate financing regulation policy in five years and discussed the relative rules of law in China, then introduced the legal background of real estate mezzanine financing in China. The third part is the key section of this paper, after analyzed a typical mezzanine financing case, I discussed the legal problem of mezzanine financing which may appear if mezzanine financing be practiced in China, based on the rules and laws of china, I put up some resolution to these problems with the reference of the experience of US mezzanine financing practice. At the last part of this section, I brought some suggestion on how to perfect the rules and regulations which are relative to real estate mezzanine financing in China.

Key words：Real estate Mezzanine Financing Mezzanine Loans Preferred Equity

引言

夹层融资作为一种介于股权和债权之间的融资方式，有其独特的优势，在我国目前的房地产市场状况下，房地产企业对夹层融资有较大的需求，房地产夹层融资在我国有较大的发展空间。但是，由于这一融资模式比较新颖，我国目前的法律对此问题并没有专门的规定，但夹层融资作为一种融资方式，法律并不禁止，而市场上亦已有践行者。因此从实践运用的角度出发，有必要梳理相关的法律规定，以明确当前我国法制环境下房地产夹层融资的定位。从理论研究的角度来看，目前国内关于房地产夹层融资的讨论，主要是从金融学的角度展开，而作为一种涉及多个法律部门的融资方式，其交易结构所涉及的法律问题也相当复杂，从法律规范其运作的角度进行系统地探讨似乎也有必要，基于此，本文力图从法律的视角来探讨房地产夹层融资所涉及的相关问题。

本文企图回答的问题是：首先，房地产夹层融资的法律特征如何，其交易模式的法律结构是怎样的；其次，房地产夹层融资在中国是否必要，在法律上是否有可行性；第三，如果夹层融资在中国的法律框架下运行会有哪些主要问题以及如何解决。本文综合运用了规范分析的方法、比较法的方法和案例分析的方法对上述问题展开论述。

本文在引言之后分为三章：第一章讨论了房地产夹层融资的概念、典型的交易模式以及房地产夹层融资在美国的发展过程，得出的结论是，夹层融资这样的金融创新至少必须满足两个最重要的条件，第一是经济发展所产生的社会需求，第二是法制环境条件的满足。前者是金融创新的内在动因，后者则是其外部制约条件。第二章梳理了我国近年来与房地产融资相关的宏观调控政策和与房地产夹层融资相关的法律规范，得出的结论是，我国房地产融资的市场需求和宏观调控政策的共同作用，推动了对新型房地产融资方式的强烈需求，而中国目前的法制环境则基本能够满足房地产夹层融资运作的要求。第三章是本文的重点，在分析了一个典型案例之后，着重讨论了房地产夹层融资在中国现行法律框架下运用可